Американский президент Джо Байден согласился на урезанный объем инфраструктурного пакета экономической помощи (вместо 3,5 трлн – всего 1 трлн долларов). Чем больше пакетов стимулов, тем выше уровень инфляции, поэтому политика Байдена приведет к росту цен на золото.
Инфляция, доходность облигаций, новости от ФРС, – все это интересные и важные факторы для рынка золота. Однако мы давно не говорили о политике. В последнее время на этом фронте произошло много чего любопытного. В частности, в августе произошел вывод американских войск из Афганистана. Это событие потрясло весь мир, поскольку весь процесс проходил очень хаотично и сопровождался одновременным захватом власти в стране Талибаном. Это большой провал для Америки. Некоторые аналитики даже отметили, что падение Кабула – это второй Сайгон для США, имея в виду судьбу злополучной войны во Вьетнаме. Понятное дело, что крах марионеточного правительства в Афганистане – это огромный удар по репутации Америки, что ослабит веру в «дядю Сэма» и его валюту, что в долгосрочной перспективе положительным образом скажется на золоте.
Однако завершение миссии США в Афганистане не представляет прямых угроз для Америки (хотя при режиме талибов терроризм может процветать) или для доллара. Таким образом, серьезных, долгосрочных последствий для рынка золота от этого события не стоит ожидать (нужно не забывать, что геополитические события могут вызывать только кратковременные колебания на рынке золота).
Еще одним недавним событием в политической сфере США стало то, что Сенат рассматривает законопроект об инфраструктурном пакете экономической помощи, который является важной составляющей программы Байдена. Последствия от этого события будут не очень серьезными, поскольку государственные программы редко имплементируются в том же масштабом, как и планировалось. Поэтому вряд ли курс золота серьезно изменится, особенно с учетом того, что рост дополнительных бюджетных расходов уже был включен в текущие котировки.
Однако хотелось бы отметить тот факт, что Байдену пришлось смириться с сокращением объема вложений в инфраструктурные проекты с 3,5 трлн до 1 трлн долларов (с учетом распределения их в течение более длительного периода). Это означает, что фискальная политика США, хоть и остается очень мягкой, начинает нормализироваться, если учесть первоначальные проекты демократов (впрочем, они до сих пор хотят заложить дополнительный объем бюджетных расходов на 3,5 трлн долларов). Нормализация фискальной политики плохо сказывается на курсе золота, особенно в условиях ужесточения денежно-кредитной политики ФРС.
Теперь давайте рассмотрим политику Байдена в широком контексте. Дело в том, что он на самом деле, несмотря на неприятие Трампа, фактически продолжает Трампономику. Нуриэль Рубини называет доктрину Байдена «неопопулистской», считая парадоксальным тот факт, что «у нее больше общего с политикой Трампа, чем с Обамы».
На самом деле, все президенты, от Билла Клинтона до Барака Обамы, выступали за либерализацию торговли и сильный доллар, признавая при этом независимость ФРС. Они также понимали важность умеренной фискальной политики (хотя ее суть немного изменилась, особенно после финансового кризиса 2007-2009 гг.) и не выступали за внедрение программы либерализма в полном объеме, при этом не подвергая сомнению status quo.
Затем появился Трамп, который начал торговую войну с Китаем, ввел тарифы на товары из других стран и раскритиковал действия ФРС, поддерживающие слабый доллар и способствующие росту бюджетного дефицита.
Риторика Байдена, конечно, мягче, а его поведение не нацелено на эпатаж, но он при этом сохранил тарифы Трампа и проводит аналогичную националистическую и протекционистскую торговую политику. Он даже увеличил и без того большой дефицит бюджета, продолжая тратить деньги за счет повышения государственного долга. Байден открыто не защищает идею слабого доллара, но его администрация фактически не проводят политику сильного доллара. Он также поддерживал крупные прямые денежные дотации населению, что начал еще Трамп в условиях пандемии. Впрочем, Байден борется с большим бизнесом, проводя антимонопольную политику.
Что все это значит для рынка золота? Неопопулистская экономическая политика подразумевает мягкую денежно-кредитную и фискальную политику. Крупный объем долга создает риск долгового кризиса, а преуменьшение последствий инфляционного давления (что касается популистов, то для них стабильность цен менее важна, чем рост занятости, заработной платы или уменьшение социального неравенства) повышает вероятность инфляционного кризиса или даже стагфляции (рост бюджетных расходов и огромный объем долгов могут замедлить темпы роста ВВП).
Мы знаем из истории стран Латинской Америки, что правление популистов и сторонников современной монетарной политики ничем хорошим не заканчивается. Как мы знаем из опыта 1970-х гг., постоянное стимулирование экономики и игнорирование опасностей инфляции могут привести к катастрофическим последствиям. Поэтому Байденомика – это фактор курса золота.
Однако при этом инвесторы должны помнить, что на курс золота влияет много факторов, а не только действия американского президента.
В условиях президентства Байдена может наблюдаться экономический рост на фоне преодоления коронакризиса, а также нормализация уровня процентных ставок, что, вероятно, создаст понижательное давление на желтый металл.
