Октябрь оказался неплохим месяцем для инвесторов, которые покупают золото и серебро, ведь котировки последних пошли вверх.
Серебро сильно подорожало, поднявшись в цене более чем на 10%, в то время как золото, которое в какой-то момент торговалось выше отметки в 1800 долларов за унцию, к концу месяца снова подешевело.
Желтый металл не смог одолеть психологически важную отметку в 1800 долларов за унцию, что, безусловно, беспокоит золотых жуков в последнее время. Эта отметка является важным уровнем сопротивления, но за последние 3 месяца курс показывал все более низкие максимумы, что с технической точки зрения не очень хорошо.
Курс золота поддерживался на стабильно высоком уровне благодаря опасениям относительно инфляции и по причине низкой доходности «казначеек». Однако ключевыми факторами для динамики котировок драгметалла стали те, что оказывают понижательное давление. Речь идет об улучшении ситуации на фондовом рынке: в октябре индекс «S&P 500» увеличился на 6%. К концу месяца индекс вырос на 24% с начала года, или на 40% в годовом исчислении, или на 100% с мартовского минимума 2020 года. Октябрьское ралли объясняется скачком цен на акции корпорации «Tesla», которые выросли более чем на 40%, а ее рыночная капитализация превысила 1 трлн долларов.
Следующие факторы, скорее всего, также повлияли на уменьшение курса золота к концу квартала: биткойн снов оказался у всех на устах (но об этом подробнее читайте ниже), а индекс американской валюты повысился к концу месяца, наряду с самым резким скачком уровня доходности краткосрочных облигаций за всю историю.
Относительно последнего пункта интересно отметить, что доходность долгосрочных облигаций не повысилась в течение октября. Сглаживание кривых доходности, которое сейчас наблюдается в США, как правило, указывает на замедление экономической активности (если не на рецессию), а это может повысить спрос на золото в будущем.
В прошлом месяце Джером Пауэлл, председатель ФРС, заявил о скором начале сокращения программы покупок активов. В этот же день, 22 октября, курс золота достиг самого высокого показателя за месяц, но затем стал понижаться.
В некотором смысле это логично, поскольку даже вероятность ужесточения денежно-кредитной политики негативно отражается на котировках желтого металла, актива, который не приносит процентного дохода.
Однако курс золота на протяжении истории часто повышался в периоды роста процентных ставок (например, процентные ставки росли в 1970-х гг.). Как показал в своем исследовании Джордан Рой-Бирн из компании «Daily Gold», унция драгметалла увеличивалась в цене более чем на 25% за последние четыре цикла увеличения ставок в США.
Это говорит о том, что золотые быки не должны опасаться повышения ставок, поскольку данный фактор может завершить период консолидации на рынке драгметалла.
Ниже мы рассмотрим, чего боятся инвесторы сегодня, покажем статистику по спросу на золото и коснемся вопроса о противостоянии золота и биткойна.
Что сейчас беспокоит инвесторов?
На протяжении большей части 2021 года инвесторы не хотели замечать рост уровня потребительских цен, считая его «временным явлением», вызванным скачком цен на энергоносители, а также разрывом цепочки поставок в мировой экономике из-за карантинных ограничений.
Благодаря недавно опубликованным данным стало понятно, что рост уровня инфляции будет намного серьезнее и продолжительнее, чем полагали инвесторы. Речь идет о повышении соответствующего показателя в Европе до 4,1% (а ожидалось всего 3,7%). Это самый высокий уровень за 13 лет.
Подобные данные заставляют инвесторов быстро изменять свои ожидания относительно уровня инфляции в будущем. Следует учесть, что 5-летний уровень безубыточности инфляции в США (по этому показателю участники рынка судят о том, каким будет средний уровень инфляции в следующие пять лет) достиг 2,99% в конце октября. Это более чем на 1% выше по сравнению с началом года.
Во Всемирном банке также выразили обеспокоенность относительно возможного повышения уровня инфляции и, в частности, ее последствий для развивающихся стран и стран-импортеров энергоносителей. Была также отмечена вероятность ухудшения продовольственной безопасности по этой причине.
На этом фоне неудивительно, что согласно недавнему опросу менеджеров банка «Bank of America», инфляция считается самым серьезным риском.
Вызывает тревогу тот факт, что увеличение уровня инфляции происходит на фоне замедления темпов экономического роста, о чем свидетельствует снижение показателя роста ВВП США за третий квартал до 2% в годовом исчислении. Это намного ниже ожиданий, ведь согласно опросу экономистов, проведенному компанией «Dow Jones», показатель должен был достигнуть 2,8%.
Рынок недвижимости в последнее время переживает бум, а темпы роста потребительских расходов снижаются, – вот факторы, которые привели к указанному результату.
При этом менеджеры фондов все равно хотят приобретать рисковые активы, несмотря на опасения относительно высокого уровня инфляции и замедление темпов экономического роста (некоторые обозреватели говорят даже о наступлении периода стагфляции).
В банке «Bank of America» заявили, что его клиенты вкладывают более 65% своих инвестиций в акции (до мирового финансового кризиса 2008-2010 гг. этот показатель был равен 56%), а в диверсифицированном портфеле их доля составляет 52% от общего количества активов, что приближается к рекордному максимуму, даже превышая уровень конца 1990-х гг.
Этот период совпал с началом серьезного медвежьего рынка акций. Примерно в то же время начался повышательный тренд на рынке желтого металла, что вывело его курс с отметки ниже 1000 долларов до уровня выше 1900 долларов за унцию.
Что там со спросом на золото?
В конце октября Всемирный золотой совет опубликовал отчет о спросе на золото, в котором указано, что совокупный показатель за третий квартал превысил 830 тонн, а это на 7% ниже в годовом исчислении.
Все дело в том, что инвесторы продали паи золотых биржевых фондов в объеме 30 тонн. За аналогичный период прошлого года инвесторы приобрели паи в объеме 270 тонн.
При этом спрос был неплохим в контексте продаж слитков и монет (262 тонны, +18%), ювелирных изделий (443 тонны, +33%), со стороны технологического сектора (84 тонны, +9%) и центральных банков (с начала года они приобрели почти 400 тонн драгметалла).
Пертский монетный двор сообщил о стабильном уровне спроса на драгметаллы: депозитарий для золота вырос в объеме на 4% с начала года, увеличившись почти на 50% за последние три года.
Объем продаж отчеканенных продуктов из серебра и золота превысил долгосрочные средние показатели более чем на 90% (золото) и 70% (серебро). Объем паев биржевого фонда Пертского монетного двора «Perth Mint Gold» к концу октября достиг рекордного максимума, повысившись на 2% с начала года. Это не такой уж значительный прирост, но нужно понимать, что на мировом рынке золотых биржевых фондов аналогичный показатель снизился на 10% за тот же период. Данное обстоятельство указывает на стабильность спроса на золото со стороны австралийских инвесторов.
Если золотые биржевые фонды в других странах начнут привлекать внимание инвесторов, а спекулянты увеличат количество длинных позиций на рынке фьючерсов на золото (в октябре этот показатель вырос на 20%, но остался ниже уровня, который наблюдался с начала года), тогда это, несомненно, поможет курсу золота вырваться из текущего узкого диапазона.
Золото и биткойн: заклятые враги?
Биткойн часто называют цифровым золотом. Считается также, что эта криптовалюта отвлекает инвесторов от желтого металла. Однако есть множество причин, по которым все же следует приобретать золото для защиты своего портфеля.
В СМИ часто говорят о приверженности миллениалов к криптовалютам, но интерес к золоту со стороны данной демографической группы также растет.
Посмотрим, например, на инвесторов в паи биржевого фонда Пертского монетного двора (владеющих не менее 100 акциями) в демографическом разрезе. Количество инвесторов из указанной демографической группы выросла с 5% до 17% за последние 6 лет. При этом совокупное количество инвесторов увеличилось с менее 2 тыс. до почти 10 тыс. инвесторов.
В целом нет никаких причин, которые бы сделали невозможным мирное сосуществование биткойна и золота. У обоих есть возможность для роста в будущем.
По данным исследования компании «Bridgewater» с названием «Мысли о перспективах золота в новой парадигме», доля золота на рынке мировых активов приближается сейчас к 3%, что намного ниже максимумов, наблюдавшихся в 1940-х гг. (>10%) и конца 1970-х гг. (примерно 7%).
Сегодня инвесторы переживают из-за низкой доходности «казначеек», а финансовые рынки «перерастянуты», поэтому есть все основания для покупки альтернативных валют или средств сбережения в будущем.
Если спрос на них увеличится, то владельцы биткойнов будут и дальше наблюдать крайнюю волатильность их актива, надеясь на его дальнейший прирост, а золотые жуки тоже окажутся в выгодном положении.
