Материал Всемирного золотого совета.
В последние годы объем мировой добычи золота остается в целом стабильным. Несмотря на краткосрочные потрясения, связанные с пандемией, остановками производства по соображениям безопасности и трудовыми конфликтами, в период с 2018 по 2024 год среднегодовое изменение объемов добычи практически сводилось к нулю.
В 2024 году объем мировой добычи золота достиг 3645 тонн, увеличившись на 4 тонны по сравнению с предыдущим годом. Это второй по величине показатель за всю историю наблюдений после рекорда 2018 года (3658 тонн). За первые три квартала 2025 года было добыто 2717 тонн, что на 16 тонн больше, чем за аналогичный период годом ранее. На фоне стремительного роста цен на золото столь умеренное увеличение добычи вызывает закономерные вопросы: не приближается ли отрасль к максимуму добычи и что это означает для предложения на этом рынке в будущем?
Выходит ли объем добычи золота на плато?
Скорее всего, 2025 год, исходя из данных за 1–3 кварталы и текущих трендов, имеет все шансы поставить рекорд по объему добычи золота. Этому поспособствуют несколько ключевых факторов:
Санкционные ограничения могут замедлять развитие отдельных проектов, но дополнительный вклад новых месторождений, в том числе в таких регионах, как Россия, способен поддерживать общий уровень добычи. Вместе с тем приостановка работы ряда предприятий уже оказала заметное влияние на мировой объем добычи в 2025 году, поэтому может и дальше сдерживать рост.
Тем не менее анализ и прогнозы компании «Metals Focus» показывают, что объем мировой добычи золота в ближайшие годы, скорее всего, не начнет снижаться, а постепенно выйдет на плато. Новые проекты и наращивание мощностей будут продолжать оказывать поддержку, однако истощение запасов, операционные перебои и рост капитальных затрат золотодобывающих компаний ограничат потенциал дальнейшего увеличения производства.
Почему добыча золота не догоняет рост цен?
Чтобы ответить на этот вопрос, стоит взглянуть на долгосрочную стабильность мировой золотодобычи. В 2023-2024 гг. объемы добычи практически не изменились, а колебания производства за последнее десятилетие составили всего 2,3% (2,7% за 15 лет и около 3% за 20 лет).
Причин здесь несколько. Во-первых, золото добывается на всех континентах, кроме Антарктиды, и такая географическая диверсификация обеспечивает устойчивость мирового предложения даже при локальных сбоях. Во-вторых, сам цикл добычи золота чрезвычайно длительный: быстро увеличить или сократить производство невозможно.
Кроме того, становится все сложнее находить крупные месторождения, получать разрешения и запускать новые рудники — число значимых открытий последовательно снижается. Существенную роль играет и естественное старение действующих месторождений: шахты постепенно истощаются и выводятся из эксплуатации. При отсутствии сильных ценовых стимулов это означает, что в средне- и долгосрочной перспективе добыча может даже сокращаться, а спад на старых рудниках будет частично компенсировать ввод новых.
Как влияет рост цены золота на добычу?
Повышение цены золота, которое обычно ведет к росту прибыли добывающих компаний, как правило:
При этом важно понимать различия во временных горизонтах. Повторный запуск старых рудников и рост кустарной и мелкомасштабной золотодобычи могут относительно быстро повлиять на объемы добычи. Однако запуск новых крупных проектов требует гораздо больше времени и становится все более сложным. Рост цены золота часто сопровождается увеличением капитальных затрат золотодобывающих компаний в том же году, но фактический рост добычи отстает от ценовой динамики как минимум на 6 лет.
Выводы
Прогнозы компании «Metals Focus» указывают на то, что объем мировой добычи золота приближается не столько к пику, сколько к периоду плато. Вместо резкого снижения ожидается постепенная стабилизация предложения в ближайшие годы. Как правило, добыча золота отличалась высокой устойчивостью: несмотря на краткосрочные потрясения, годовые изменения оставались незначительными.
Эта устойчивость объясняется глобальной диверсификацией добычи, длительными инвестиционными циклами и постепенным, а не резким, выводом старых месторождений из эксплуатации. Именно поэтому предложение золота, как правило, существенно запаздывает по отношению к ценовым изменениям.
В сочетании с относительно стабильным спросом — обусловленным двойственной природой золота как потребительского товара и инвестиционного актива — мировой рынок золота является вполне стабильным и сбалансированным.
