Материал Чжан Шидуна и Нильса Кристенсена.
Швейцария
По мнению экспертов компании «UBS Wealth Management», инвесторам следует включить в свои портфели такие защитные активы, как облигации и золото, поскольку США, скорее всего, ждет рецессия, которая заставит ФРС отказаться от ужесточения денежно-кредитной политики, а доллар просядет.
Согласно общепринятому мнению, рецессия может наступить в третьем или четвертом квартале 2023 года в результате 10 повышений процентных ставок ФРС подряд, что приведет к снижению доходности государственных облигаций и ослаблению доллара США. Об этом заявил Ху Ифань, главный специалист по инвестициям в Азиатско-Тихоокеанском регионе из консультационного подразделения «UBS Group».
По ее словам, в ближайшие полгода курс золота может достичь отметки 2000 долл. за унцию, а американские фондовые активы, скорее всего, пострадают из-за их переоцененности и неутешительных прогнозов по экономическому росту.
По словам Ху, рынок облигаций сейчас стал довольно привлекательным, и он может войти в крупнейший «бычий» рынок за последнее десятилетие. Золото – это еще один приоритетный вид активов. Динамика его курса отрицательно коррелирует с долларом США и инфляцией.
Отметим, что доходность 2-летних «казначеек» США на 86 базисных пунктов выше, чем доходность 10-летних облигаций. Эта ситуация называется инверсией доходности, которая обычно предвещает надвигающуюся рецессию. Доходность «казначеек» подскочила в этом году, поскольку ФРС продолжает придерживаться «агрессивного» курса в своих решениях, стремясь снизить инфляцию до целевого уровня в 2%. Доходность 2-летних облигаций в настоящее время составляет 4,8%, что близко к 17-летнему максимуму, в то время как доходность 10-летних облигаций составляет 3,9%, что близко к 16-летнему максимуму.
Тем временем, индекс «S&P 500» вырос до сих пор в этом году на 15%, а курс золота увеличился более чем на 5%.
По мнению Ху, рост уровня инфляции в США повышался в течение года быстрее, чем за последние четыре десятилетия, но сейчас находится в нисходящем тренде после совокупного повышения ставки на 500 базисных пунктов с марта прошлого года. Это неизбежно повлечет за собой снижение темпов экономического роста и ухудшение ситуации на рынке труда.
По оценкам агентства «Bloomberg», рост потребительских цен в США в мае был небольшим в течение 11-ти месяцев подряд, достигнув 4%, а в прошлом месяце, возможно, еще более снизится – до 3,1%.
По мнению эксперта, сейчас инвесторы обеспокоены больше не инфляцией, а состоянием экономики. Однако Ху считает, что рецессия будет мягкой. Даже если рост ВВП сократится, то его уровень будет находиться около нуля.
Во второй половине года курс золота вырастет в связи с ослаблением доллара США, так как приостановление процесса повышения ставок ФРС приведет к ослаблению позиций доллара по отношению к валютам как развитых, так и развивающихся стран.
Напомним, что курс золота находится на данный момент около 1930 долл. за унцию, что примерно на 6% ниже максимума этого года, установленного 4 мая – 2050 долл.
Между тем, инвесторы ожидают от китайских властей каких-нибудь сигналов, указывающих на возобновление экономического роста в стране, которое так и не наступило, несмотря на отмену карантинных ограничений в связи с пандемией коронавируса.
Как считает Ху, во втором полугодии рост китайской экономики, вероятно, составит 5,5% по сравнению с 4,5% в первом квартале. Все это благодаря сильному подъему в секторе услуг и росту продаж автомобилей в связи с субсидированием новых энергоносителей со стороны государства.
Однако в обозримом будущем рынок недвижимости страны будет продолжать оказывать негативное влияние на экономику, снижая темпы ее роста на 0,3% в этом году.
По прогнозам, в конце этого месяца председатель КНР Си Цзиньпин проведет заседание Политбюро - высшего руководящего органа Китая. Инвесторы надеются, что Пекин будет более активно содействовать восстановлению роста. В этом контексте могут быть объявлены новые меры поддержки экономики, например, увеличение налогового стимулирования и какие-нибудь послабления для рынка недвижимости.
По словам Мин Лан Тана, руководителя главного инвестиционного офиса в Азиатско-Тихоокеанском регионе из компании «UBS Wealth Management», меры поддержки, которые будут приняты на заседании Политбюро, будут скромными и вряд ли превзойдут ожидания рынка.
США
Кристина Хупер, главный специалист по глобальным рыночным стратегиям в компании «Invesco», в недавнем интервью «Kitco News» заявила, что золото остается важным стратегическим активом, хотя ожидается повышение процентных ставок ФРС еще на 25 базисных пунктов в июле.
По ее мнению, в ближайшей перспективе курс золота будет находиться на высоком уровне, поскольку инвесторы стремятся обрести защиту от растущих рисков на рынке.
Далее приведем высказывания эксперта: «2022 год напомнил нам о том, как важно иметь хорошо диверсифицированный портфель. Инвесторы должны владеть не только акциями и облигациями. Они должны владеть и альтернативными активами, в том числе золотом. Важно мыслить стратегически, а не тактически, – это основной аргумент в пользу золота, даже если в ближайшей перспективе ему придется столкнуться с некоторой коррекцией курса. Американская экономика оказалась относительно устойчивой в условиях самого агрессивного за последние 40 лет цикла ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Однако чрезмерный объем сбережений в США, который стимулировал потребительский спрос в этом году, начинает снижаться. Экономисты все еще не знают, как повышение ставок повлияет на экономику».
В компании Invesco ожидают замедления темпов экономического роста, но при этом США удастся избежать глубокой и продолжительной рецессии. Однако все еще существуют риски ухудшения экономической ситуации: «При любом цикле ужесточения, не говоря уже об агрессивном цикле, существует риск возникновения отложенных последствий, которые могут нанести значительный ущерб экономике. Мы просто не знаем, какой ущерб будет нанесен в конечном итоге. Мы можем строить предположения о том, что может произойти, но при этом существует альтернативный рисковый сценарий, согласно которому все может обернуться очень плохо для экономики. Это еще один аргумент в пользу покупки золота, которое является неотъемлемой частью диверсифицированного портфеля».
По словам Хупер, курс золота может к концу года снова достигнуть отметки 2000 долл. за унцию на фоне следующих факторов: приближение рецессии, повышенные геополитические риски и спрос на драгметалл со стороны центральных банков в рамках тренда по дедолларизации. Впрочем, золото даже при текущих ценах по-прежнему обладает значительной ценностью. При этом есть целый ряд факторов, которые могут привести к росту его курса в течение следующего года.
