Материал книги «На вес золота: как раскрыть силу надежных денег» (2024 год), написанной Джуди Шелтон, экономического советника президента США Дональда Трампа во время его первого срока. Она защищает идею возвращения к золотому стандарту.
Золотой стандарт: его историческое начало
Люди использовали металлические стандарты на протяжении столетий вплоть до конца XIX века, но начало эры классического международного золотого стандарта можно отнести именно к этому времени. Он распространился как на все крупные промышленные страны, так и на более мелкие сельскохозяйственные, что, по мнению известных экономистов, способствовало развитию международной торговли и улучшению мировых экономических показателей. Интересной особенностью золотого стандарта до 1914 года было то, что он не был «изобретен» какой-либо нацией или режимом, он не был основан на каком-либо коллективном учредительном договоре, но возник органично. Как отмечает американский экономист Рональд Маккиннон, несмотря на то что ни одна страна не служила номинальным центром системы золотого стандарта, «глубина лондонского рынка капитала и приверженность Великобритании к режиму свободной торговли в конце XIX века сыграли важную роль в успехе классического золотого стандарта, а также в интеграции мировой экономики».
Период расцвета и его особенности
В статье, опубликованной в 1981 году в журнале Резервного банка Сент-Луиса, Майкл Бордо пишет: «Период 1880-1914 гг., известный как расцвет золотого стандарта, был замечательным временем в мировой экономической истории. Он отличался быстрым экономическим ростом, свободным перемещением рабочей силы и капитала между странами, практически свободной торговлей и, в целом, миром во всем мире».
Анализ и цели золотого стандарта
Эти описания, безусловно, заслуживают похвалы и помогают дать сравнительную оценку преимуществ предыдущих международных валютных систем. В этом разделе мы рассмотрим, как классический золотой стандарт функционировал в качестве денежной системы, что будет предшествовать более подробному анализу того, как он обеспечивал стабильную денежную основу, необходимую для достижения благоприятных экономических и финансовых результатов. Перспектива здесь будет международной, хотя очевидно, что ни одна страна не станет навязывать себе денежную систему, которая не воспринимается как служащая в первую очередь ее национальным интересам. На самом деле, вся цель «системы» для согласования валют торгующих стран заключается в увеличении выгоды для всех участников. Полностью автаркичная страна, не имеющая потребности или желания импортировать товары или услуги, а также получать финансовый капитал из-за пределов своих границ, ничего не выиграет от международной валютной системы. Однако для большинства государств взаимодействие с торговыми партнерами позволяет продвигаться вперед в реализации планов развития и достижении экономических целей.
Принципы работы золотого стандарта
Для начала объясним, как работает золотой стандарт в качестве денежной системы. При настоящем золотом стандарте денежная единица определяется некоторым весом золота определенной пробы. Цены выражаются в этой единице или в каком-то дробном количестве, соответствующем официальному весу золота. Если правительство обладает монополией на чеканку монет, то оно готово по требованию конвертировать золото в золотые монеты в соответствии со стандартной денежной единицей в неограниченном количестве. Денежные единицы создаются по требованию населения для конвертации золота в монеты под контролем государственного монетного двора. Можно утверждать, что количество монет еще более точно определяется общественным спросом, если чеканка не является государственной монополией, хотя для клиентов может быть важен государственный знак качества.
Роль бумажных денег
Бумажные деньги, конечно, могут быть частью денежной массы, но они должны легко конвертироваться в стандартную денежную единицу. Натан Льюис, автор книги «Золото: деньги в прошлом и для будущего» утверждает следующее: «Вопреки распространенному мнению, люди обычно не вели торговлю с помощью золотых монет. Да, золотые монеты существовали, но люди в основном пользовались бумажными банкнотами и банковскими переводами, как и сегодня». В 1910 году на золотые монеты в США приходилось 591 млн долларов из общей суммы валюты (базовых денег) в 3,149 трлн долларов, или 18,7% денежной массы».
Частичное обеспечение и гибкость системы
Некоторые приверженцы золотого стандарта утверждают, что все бумажные обязательства должны быть полностью обеспечены золотыми резервами, однако Льюис утверждает, что золотой стандарт может устойчиво функционировать и при наличии частичного обеспечения: «Также, вопреки распространенному мнению, не существовало системы «100%-ного обеспечения валют посредством золота», в которой каждая банкнота была бы «обеспечена» эквивалентным количеством золота в хранилище. В Соединенных Штатах золотой резерв покрывал 42% банкнот в 1910 году, находящихся в обращении». Центральные банки других крупных государств также поддерживали уровень обеспечения золотом, причем не только в виде золота, но и иностранных облигаций, номинированных в привязанных к золоту валютах, при коэффициентах резервирования, значительно меньших, чем 100% обращающихся банкнот. В 1910 году уровень обеспечения золотом составлял 46% для Великобритании, 54% - Германии, 60% - Франции, 41% - Бельгии, 73% - Нидерландов, 68% - Дании, 80% - Финляндии, 75% - Норвегии, 75% - Швейцарии, 55% - России и 62% - Австро-Венгрии.
Причины популярности золотого стандарта
Тот факт, что так много стран решили стать частью классического международного золотого стандарта, свидетельствует об универсальном характере его привлекательности как способа улучшения экономических показателей и расширения финансовых возможностей. Несмотря на то, что мы описываем золотой стандарт как международную валютную систему, его правильнее было бы назвать международным валютным режимом, поскольку он возник спонтанно. Потребность в обмене валют возникает сама собой, когда люди хотят вести торговлю, а также нужно определить стоимость для обеих сторон сделки. Правила участия в сделках в соответствии с золотым стандартом не были ни преднамеренным планом, ни результатом международной конференции или ряда соглашений.
Природа золотого стандарта
Как объясняет экономист Барри У. Айкс, золотой стандарт был естественной системой, в отличие от той, которая создается в результате действий правительства. Тем не менее, золотой стандарт основывается на обязательствах и квалифицируется как система, основанная на правилах, когда правительство принимает в ней участие. Основные черты золотого стандарта заключаются в том, что участники соблюдают следующие правила:
Денежная масса включает в себя как расчетные депозиты, так и банкноты - все они должны быть обеспечены золотым резервом. Таким образом, рост денежной массы естественным образом обусловлен ростом запаса монетарного золота.
Реакция на кризисы и устойчивость
Для обеспечения жизнеспособности золотого стандарта в условиях кризиса могут быть задействованы дополнительные моменты. Центральные банки могут быть вынуждены предоставлять средства под высокий процент, чтобы решить проблему с ликвидностью в краткосрочной перспективе, возникшую в результате оттока золота. Если золото не может быть свободно конвертировано из-за войны или других чрезвычайных обстоятельств, то необходимо сохранить обязательство как можно скорее восстановить конвертируемость по старому паритету. И наконец, необходимо позволить мировому уровню цен определяться сугубо мировым спросом и предложением золота.
Выводы о современном применении системы
Стоит еще раз подчеркнуть, что золотой стандарт можно считать настоящим даже если нет полного обеспечения золотым резервом выкупаемых бумажных денег. Известный валютный эксперт Джордж Селгин поясняет: «Полное «обеспечение» бумажных денег золотом также не является необходимым и недостаточным для того, чтобы сделать бумажные деньги «на вес золота». Для этого обычно требуется неограниченная конвертируемость бумажных денег в золотые монеты, для чего частичное обеспечение золотыми резервами не только может быть достаточно, но и на практике обычно бывает достаточно. ...Стандарт является настоящим, несмотря на наличие бумажных денег (или расходуемых банковских депозитов), обеспеченных активами, отличными от самого золота. Возникновение погашаемых заменителей золотой монеты, обеспеченных лишь отчасти золотым резервом и состоящих либо из обращающихся банкнот, либо из переводных депозитных кредитов, похоже, было неизбежным явлением, а также тем, что, несмотря на периодические кризисы, в значительной степени способствовало экономическому процветанию».
Актуальность золотого стандарта в наши дни
Если преимущества золотого стандарта призваны служить основой для создания новой международной валютной системы, то, казалось бы, случайное упоминание о «периодических кризисах» должно вызывать беспокойство. Мы сегодня хотим избежать именно тех финансовых кризисов, которые периодически приводят к разрушительным последствиям - включая мировой финансовый кризис 2008 года, - когда задумываемся о создании нового международного валютного режима. Если классический золотой стандарт не обеспечивал защиту от финансовых крахов, то можно ли считать его достойным подражания?
Мнение Алана Гринспена о золотом стандарте
В связи с этим важным вопросом полезно вспомнить слова Алана Гринспена, бывшего председателя ФРС, который говорил о глобализации финансов на ежегодной конференции Института Катона по денежно-кредитной политике в 1997 году. По словам председателя Федеральной резервной системы, ключом к успеху золотого стандарта в ускорении торговли и движения капитала была его автоматичность:
«Сто лет назад, в последний период открытой международной торговли, доминировал золотой стандарт. Роль центральных банков, - там, где они существовали (напомним, что тогда еще у Соединенных Штатов его не было), - была совсем иной, чем сегодня. Международная стабилизация осуществлялась за счет более или менее автоматического перетока золота с тех финансовых рынков, где условия были мягкими, на те, где ликвидность была в дефиците. Некоторым, в том числе и мне, кажется, что эта система работала довольно хорошо».
