Материал Всемирного золотого совета.
На прошлой неделе индекс Шанхайской фондовой биржи «CSI300» упал на 5,5%, что стало крупнейшим недельным падением с февраля. В новостях говорили, что главная причина обвала – решение властей проводить новую демографическую политику: «одна семья – три ребенка». О ней было сообщено в июне, а подробности опубликованы в июле. В рамках новой политики началась реформа частного образования, а также введен запрет для компаний в этой отрасли относительно получения прибыли, привлечения капитала или выхода на фондовый рынок. Это решение призвано облегчить бремя родителей в контексте воспитания детей и сделать желательным рождение детей. Дело в том, что согласно опросу, проведенному в 2019 году, четверть китайских семей тратят 20-30% своего годового дохода на образование детей и сопутствующие услуги.
О возможных последствиях новой демографической политики и различных стимулирующих мер говорить пока что трудно, но при этом существует связь между уровнем рождаемости и потреблением золота, о чем стоит поговорить подробно.
В долгосрочной перспективе экономический рост увеличится благодаря высокой рождаемости, что приведет к росту объемов потребления золота.
В Китае есть традиция – дарить золото семьям новорожденных в различных формах. Эта традиция поддерживает спрос на драгметалл в стране. Конечно, расходы на воспитание дополнительных детей уменьшат объем семейного бюджета в кратко- и среднесрочной перспективах. Однако экономические последствия высоких показателей рождаемости могут ускорить рост доходов семьи в долгосрочной перспективе, поддерживая расходы на демонстративное потребление, в том числе, ювелирные украшения из золота.
Проблема в том, что демографическая ситуация в Китае угрожает экономическому росту страны в долгосрочной перспективе. С 2017 года количество новорожденных уменьшается, достигнув 14,65 млн в 2019 году, что является самым низким показателем с 1961 года. Между тем, население быстро стареет: согласно данным переписи, количество людей в возрасте 65 лет и старше увеличилось с 7% в 2000 году до 8,9% в 2010 году, достигнув 13,5% в 2020 году. Согласно прогнозам Всемирной организации здравоохранения, этот тренд станет еще более угрожающим.
Признавая эти проблемы в контексте долгосрочных экономических перспектив, власти Китая с начала 2000-х гг. постепенно ослабляют свою политику контроля над рождаемостью. На заседании Политбюро ЦК КПК от 31 мая было объявлено, что у семьи может быть до трех детей, а предыдущий предел составлял двое детей.
Может ли новая демографическая политика повлиять на рынок золота в стране? Да, но при условии ее высокой эффективности.
Возможные последствия новой политики для потребления золота в Китае
С макроэкономической точки зрения, новая демографическая политика может оказать положительное влияние на рынок золота в стране. Согласно производственной функции Кобба-Дугласа, совокупный объем производства страны зависит, в первую очередь, от национального капитала и трудовых затрат. Модель роста Роберта Солоу, лауреата Нобелевской премии, также указывает на то, что долгосрочный рост экономики является функцией роста количества рабочей силы, капиталовложений и технологических достижений. Если политика «одна семья – три ребенка» окажется эффективной, то более высокий уровень рождаемости, вероятно, приведет к увеличению количества рабочей силы через 15 лет, а это в долгосрочной перспективе поспособствует экономическому росту Китая.
Увеличение рождаемости – это хорошая новость для китайских розничных продавцов золота. Во-первых, следует учесть традицию – дарить наудачу новорожденным золото в виде браслетов или подвесок в форме знаков зодиака. Объем продаж этих изделий колеблется в зависимости от количества новорожденных в том или ином году. Во-вторых, как уже говорилось выше, высокий уровень рождаемости может привести к ускорению темпов экономического роста в долгосрочной перспективе, поддерживая рост продаж ювелирных изделий.
Однако затраты на содержание большой семьи уменьшат расходы на демонстративное потребление в кратко- и среднесрочной перспективах. Воспитание детей дорого обходится. Непосредственные затраты на воспитание ребенка до 18 лет включают в себя питание, одежду, здравоохранение, уход, образование, транспорт и развлечения, но есть также косвенные затраты, а именно, необходимость отказаться от оплачиваемой работы в течение некоторого времени. Следовательно, семейные расходы растут по мере увеличения числа детей, что ограничивает объем располагаемого дохода, необходимого для покупки таких предметов, как золотые украшения.
Власти могут дать дополнительные стимулы для семей, которые хотят иметь больше детей. Это может в долгосрочной перспективе изменить отношение между затратами на воспитание детей и объемом располагаемых доходов в семье. Как указывалось ранее, высокий уровень рождаемости положительно коррелирует с экономическим ростом в долгосрочной перспективе. Поэтому рост семейных доходов, в конечном счете, перевесит сокращение объема располагаемого дохода.
