В конце января новый глава Европейского центрального банка (далее – ЕЦБ) Кристина Лагард объявила о начале стратегического пересмотра денежно-кредитной политики банка, который будет осуществлен в течение всего 2020 года. Это дало пищу для дискуссий среди экспертов относительно существующего целевого уровня инфляции на уровне «ниже 2%, но ближе к этой отметке». Отметим, что банк не может достичь этого целевого показателя с 2013 года.
ЕЦБ, как и многие другие центральные банки по всему миру, уже предпринял беспрецедентные шаги для того, чтобы улучшить экономическую ситуацию. В прошлом году ЕЦБ возобновил свою программу количественного смягчения, закупая ежемесячно по 20 млрд евро в облигациях для обеспечения низкого уровня стоимости кредитов.
Опасения относительно возможных последствий политики низких и отрицательных процентных ставок уже не раз обсуждались разными аналитиками и экспертами. Вместо стимулирования экономического роста в регионе, ситуация в Европе остается не очень воодушевляющей. Несмотря на то что основная ставка операций рефинансирования ЕЦБ (0%) и его предельна ставка по кредитам (0,25%) являются положительными, ставка по депозитам с 2014 года – отрицательная (на данный момент она составляет – 0,5%). Эти показатели оказывают негативное воздействие на финансовую систему региона.
В сочетании с растущим числом европейских гособлигаций с отрицательной доходностью, ситуация для инвесторов и вкладчиков чревата рисками.
Пока ЕЦБ будет в течение года формулировать свой новый подход, как инвесторам уберечь себя от рисков в этот период?
В то время как отсутствие доходности золота, – у драгметалла нет кредитного риска, – может отпугнуть некоторых инвесторов, альтернативная стоимость владения драгметаллом резко снижается при нынешней денежно-кредитной политике.
Курс золота также положительно коррелирует с уровнем отрицательной доходности облигаций за последние четыре года и демонстрируют рост в условиях отрицательных ставок.
Ослабление евро по отношению к американскому доллару в результате политических и экономических проблем региона помогло поднять курс золота в евро до рекордного уровня в 1460 евро за унцию. Это почти на 30% выше, чем в конце 2014 года.
Можно было заметить, что за последние годы решения денежно-кредитных учреждений, – не только ЕЦБ, – стали основным фактором роста инвестиций в золото. Особенно это станет очевидно, если посмотреть на приток паев золотых биржевых фондов. За последние четыре года их объем вырос почти 1300 тонн, что привело мировой показатель к отметке 2885 тонн к концу 2019 года. 57% этого объема приходится на европейские биржевые фонды. В 2020 году приток паев продолжился. В январе он составил 61,7 тонны, при этом на европейские фонды пришлось 33 тонны. Причина популярности биржевых продуктов проста: геополитическая и экономическая нестабильность. По мнению аналитиков Всемирного золотого совета, ЕЦБ в краткосрочной перспективе сохранит процентные ставки на низком/отрицательном уровне. В сочетании с ожиданием дальнейших сокращений ставок ФРС, а также перспектив замедления экономического роста, объем покупок золота будет находиться на высоком уровне.
Несмотря на многочисленные призывы со стороны аналитиков и экспертов – внести ясность относительно денежно-кредитной политики ЕЦБ, – и центральных банков в целом, – вряд ли что-то изменится, пока президент Лагард не оставит камня на камне от текущего status quo.
