Материал Дебаджита Саха, руководителя исследовательского отдела в компании «London Stock Exchange Group».
За последние восемнадцать месяцев золото пережило поистине впечатляющий рост, привлекая повышенное внимание инвесторов по всему миру. На фоне растущей волатильности финансовых рынков оно вновь утвердилось в роли надежного альтернативного актива, который помогает защитить инвестиционные портфели, традиционно состоящие из акций и долговых инструментов.
Несмотря на стремительный рост цен в прошлом году, золотые биржевые фонды показали слабые результаты, тогда как вложения в физическое золото напротив, набрали мощный импульс — особенно в ключевых азиатских центрах, таких как Индия и Китай.
Любопытно, что спрос на ювелирные изделия снизился — вероятно, из-за высокой стоимости металла и изменения потребительских приоритетов.
Настоящим переломным моментом стал этот год, когда в Белый дом вернулся Дональд Трамп. Его агрессивная тарифная политика и вызванная ею глобальная неопределенность побудили инвесторов искать защиту в золоте.
На этом фоне мировые золотые биржевые фонды стали очень популярными, прибавив к своим запасам почти 400 тонн золота только за первое полугодие.
Этот стремительный рост показал, что золото по-прежнему остается устойчивым активом, способным выдерживать колебания рынка и геополитические потрясения.
Новое поведение инвесторов в Азии
Золотые биржевые фонды давно стали привычным инструментом для инвесторов в развитых странах. Однако в азиатских странах, где рынок физического золота, как правило, всегда силен, объемы торговли финансовыми продуктами оставались низкими: инвесторы традиционно предпочитали физическое золото — слитки, монеты, украшения — биржевым аналогам.
Эта тенденция начала меняться.
В первые шесть месяцев текущего года в Китае и Индие было приобретено в целом свыше 100 тонн золота через золотые биржевые фонды — это серьезный показатель, свидетельствующий о трансформации инвестиционного поведения и растущем доверии к финансовым золотым продуктам даже в странах, где издавна царит культ физического золота.
Культура, экономика и новая инвестиционная логика
На долю Китая и Индии приходится около 34% мирового спроса на золото, что делает их самыми влиятельными рынками желтого металла на планете.
Спрос у них формируется прежде всего за счет покупок ювелирных изделий, слитков и монет, что говорит о глубоком почитании золота.
В обоих странах золото ценят не только как символ богатства и красоты, но и как священный элемент, играющий важную роль в религиозных обрядах и традициях. Эта вековая связь с золотом не утратила своей силы и, по всей вероятности, сохранится в будущем. Несмотря на рост цен, спрос остается устойчивым, чему способствует высокий темп экономического роста.
По мере увеличения покупательной способности и выхода на рынок труда молодежи, восприятие золота меняется. Новые инвесторы все чаще рассматривает золото не как традиционное украшение, а как стратегический актив — инструмент, обеспечивающий стабильность портфеля и долгосрочную финансовую безопасность.
Китай
Совокупный объем активов в золотых инвестиционных продуктах Китая, включая золотые биржевые фонды и структурированные золотые фонды, оценивается более чем в 16,5 млрд долларов. В многоотраслевых инвестиционных фондах, которые работают с золотом, его доля обычно составляет от 5% до 15% портфеля, в зависимости от стратегии фонда и рыночных прогнозов.
Хотя фондовый рынок Китая показал заметное улучшение за последний год, индекс Shanghai Composite все еще остается почти на 40% ниже своего исторического максимума. Он достиг пика в районе 6000 пунктов в 2007 году, во время бурного экономического роста, когда ВВП Китая увеличивался более чем на 10% в год. Однако мировой финансовый кризис 2008 года спровоцировал резкое падение — индекс опустился почти до 2000 пунктов.
С тех пор, несмотря на масштабное развитие экономики и ее усложнение, фондовый рынок полностью так и не восстановился. Длительный период сдержанной доходности инвестиций заставил инвесторов переосмыслить стратегии и все чаще искать альтернативные активы для диверсификации и стабилизации портфелей.
Тарифные войны между США и Китаем усилили опасения по поводу долгосрочных внешних рисков. В ответ на это управляющие активами все чаще обращаются к золоту и другим некоррелированным инструментам, которые способны обеспечить устойчивость в условиях неопределенности.
Индия
До 2020 года золотые биржевые фонды в Индии считались нишевыми продуктами, предназначенными в основном для опытных инвесторов. Несмотря на то что электронные торговые системы давно упростили доступ на рынок, участие розничных инвесторов оставалось ограниченным — из-за недостатка осведомленности. Преимущество продолжало оставаться за физическим золотом, и эта тенденция сохраняется и сегодня.
Однако ситуация начала немного меняться, когда управляющие компании стали предлагать инновационные продукты, делающие инвестиции в золото более доступными. Это вызвало рост интереса со стороны частных инвесторов и подготовило почву для более широкого распространения золотых финансовых инструментов.
По состоянию на июнь 2025 года, совокупный объем активов в гибридных взаимных фондах, включающих золото — в основном через фонды с мультиактивным распределением, — оценивается примерно в 5 млрд долларов. Эти фонды инвестируют в акции, облигации и золотые биржевые фонды, обеспечивая диверсификацию рисков и сбалансированную доходность. Как правило, они держат не менее 10% вложений в золото, хотя конкретная доля варьируется в зависимости от рыночных условий и стратегии.
Согласно данным Ассоциации взаимных фондов Индии, наблюдается устойчивый рост числа розничных инвесторов в мультиактивных фондах, что говорит о повышении осведомленности о пользе диверсификации, особенно через золото. Многие из этих фондов демонстрируют среднегодовую доходность за 5 лет в диапазоне 8%–10%, при этом волатильность ниже, чем у портфелей только с акциями.
Резкий рост цен на золото, в сочетании со снижением фондовых индексов, побудил розничных инвесторов все чаще выбирать гибридные фонды с долей золота как инструмент снижения рыночных рисков.
Выводы
Азия остается крупнейшим мировым рынком физического золота, но ее финансовый рынок золота по-прежнему менее развит, чем на Западе. Тем не менее потенциал роста здесь огромен — его подпитывают высокие темпы экономического развития и цифровая активность молодого поколения.
Управляющие активами все чаще прибегают к диверсифицированным стратегиям, стремясь защитить интересы инвесторов.
Альтернативные активы, такие как криптовалюты и токенизированное золото, также набирают популярность на азиатских рынках.
Так, крупнейшая японская финансовая компания «SBI Holdings» подала заявку на создание гибридного биржевого фонда, объединяющего золото и криптовалюту, где более 50% активов будут вложены в золото, чтобы снизить волатильность криптоактивов.
Подобные инновационные продукты указывают на новый инвестиционный тренд — рост интереса к цифровым активам, в которых золото играет стабилизирующую роль на фоне усиливающихся колебаний мировых рынков.
