Материал Всемирного золотого совета.
Первый квартал этого года стал одним из самых успешных периодов за всю историю инвестиций в золотые слитки и монеты — уступив лишь рекордному результату второго квартала 2013 года, когда спрос достиг 602 тонн. Однако в денежном выражении показатели превзошли все прежние рекорды: стоимость спроса взлетела до 74 млрд долларов США. Для сравнения, в течение предыдущих пяти лет средний квартальный объем спроса в денежном выражении составлял около 23 млрд долларов.
Основная волна покупок пришлась на январь, когда ралли курса золота набрало максимальную силу. Тем не менее спрос сохранялся на протяжении всего квартала: часть инвесторов воспользовалась последующей коррекцией цен, чтобы увеличить вложения.
Китай
Китайский рынок продемонстрировал по-настоящему взрывной рост спроса на слитки и монеты. Объем инвестиций достиг 207 тонн, превысив прежний рекорд второго квартала 2013 года (155 тонн) и став самым высоким квартальным результатом в истории страны.
Высокая цена золота и особенно его динамика по сравнению с другими локальными активами продолжали стимулировать спрос. Дополнительный импульс дали растущие торговые риски и усиление глобальной геополитической напряженности. По данным участников рынка, в январе и феврале некоторые популярные инвестиционные изделия небольшого веса были полностью распроданы.
Реформа налога на добавленную стоимость в сегменте золотых ювелирных изделий, введенная в четвертом квартале прошлого года, также способствовала росту спроса на инвестиционные продукты. Часть покупателей переключилась с украшений на слитки и монеты. Это усилило уже формирующуюся тенденцию, при которой спрос на инвестиционные изделия начал превышать спрос на ювелирные украшения.
Во втором квартале инвестиционный спрос в Китае, вероятно, останется сильным. Поддержку продолжат оказывать ожидания снижения процентных ставок, высокая геополитическая неопределенность и высокие цены на золото. Дополнительным позитивным фактором может стать возможное увеличение вложений в золото со стороны китайских страховых компаний.
Индия
В Индии инвестиции в слитки и монеты в первом квартале выросли на 34% по сравнению с прошлым годом и составили 62 тонны — это лучший результат для первого квартала с 2013 года. Спрос оказался настолько сильным, что почти сравнялся с объемами покупок ювелирных изделий, что является серьезной новостью для рынка, где как правило потребление украшений в несколько раз превышало инвестиционный сегмент.
В первом квартале продолжились тенденции, сформировавшиеся в четвертом квартале прошлого года: инвесторы активно реагировали на мощный рост цен, а часть спроса на ювелирные изделия перераспределялась в пользу инвестиционных продуктов с более низкой наценкой.
Сильный интерес наблюдался и в других инвестиционных сегментах: в первом квартале золотые биржевые фонды увеличили свои активы на рекордные 20 тонн, а также продолжился приток средств в цифровое золото.
Дальнейшая динамика спроса в Индии во многом будет зависеть от ценовой ситуации. Если цены продолжат расти, то это поддержит инвестиционный интерес. Однако слабый сезон муссонных дождей или возможный инфляционный эффект войны на Ближнем Востоке могут негативно повлиять на доходы населения и сдержать покупки.
Ближний Восток и Турция
В большинстве стран Ближнего Востока в первом квартале зафиксирован рост спроса на слитки и монеты по сравнению с прошлым годом, хотя по сравнению с предыдущим кварталом наблюдалось снижение.
Ценовые колебания сыграли важную роль, однако военный конфликт в регионе также оказал влияние — особенно в Объединенных Арабских Эмиратах и Иране, где повседневная экономическая активность оказалась буквально и фигурально под ударом.
В Турции высокий интерес инвесторов способствовал росту спроса на слитки и монеты в первом квартале. Местные премии на инвестиционные золотые изделия временно достигали 300–400 долларов за унцию. В денежном выражении спрос достиг рекордных 4 млрд долларов, несмотря на фиксацию прибыли в течение месяца.
США и Европа
В США рынок слитков и монет в первом квартале оставался крайне активным, причем как со стороны покупателей, так и со стороны продавцов. Нетто спрос вырос на 14% по сравнению с прошлым годом, однако снизился на 20% по сравнению с предыдущим кварталом. В феврале и начале марта активность несколько ослабла, но в конце квартала вновь выросла на фоне коррекции цен, которую многие инвесторы восприняли как возможность для покупки.
По неофициальным данным, в течение квартала на рынок продолжали выходить новые инвесторы, привлеченные активным освещением роста цен в СМИ. Отмечается особенно высокий спрос на изделия очень малого веса, что, вероятно, связано с ограничениями по доступности более крупных изделий.
В Европе также наблюдалась активная двусторонняя торговля в первом квартале. Нетто спрос составил 41 тонну — на уровне предыдущего квартала, но на 50% выше показателя годичной давности.
Динамика спроса в течение квартала в Европе во многом повторила американскую модель: активные покупки в январе на фоне сильного роста цен, но затем снижение интереса во время коррекции в конце февраля и начале марта.
По сообщениям участников рынка, начиная с последней недели квартала стала проявляться стратегия «охоты за выгодной ценой»: инвесторы начали активнее докупать золото на фоне коррекции, стремясь увеличить свои запасы по более низким уровням.
Страны Ассоциации государств Юго-Восточной Азии
Дополнительные источники информации позволили пересмотреть в сторону повышения наши данные по спросу на слитки и монеты в Индонезии, начиная с 2020 года. Обновленная статистика подтверждает устойчивую силу индонезийского рынка в последние годы: в первом квартале спрос удвоился по сравнению с предыдущим кварталом. Инвесторы активно обращаются к золоту как к защитному активу на фоне экономической неопределенности и опасений по поводу инфляции.
В Таиланде инвестиции в слитки и монеты достигли 10 тонн — это лучший показатель для первого квартала с 2019 года. Рост экономической и политической неопределенности в сочетании с повышением цены золота усилил спрос на него как на защитный актив.
Вьетнам показал самые низкие данные в регионе: объем спроса снизился на 24% по сравнению с прошлым годом — до 9 тонн, хотя по сравнению с предыдущим кварталом он вырос на 31%. Относительно скромный квартальный результат объясняется рекордно высокими ценами на золото. Дополнительной проблемой стали ограничения внутреннего предложения, из-за которых местные премии достигли крайне высоких уровней. Это подтолкнуло часть инвесторов к альтернативным формам вложений, например к так называемым «кольцам Чи» — ювелирным изделиям, которые фактически выполняют инвестиционную функцию.
Другие страны Азии
В Южной Корее спрос на слитки и монеты достиг рекордного уровня за весь период наших наблюдений. Это стало продолжением резкого роста, зафиксированного в четвертом квартале 2025 года: повышение цены золота привлекло новых инвесторов, что привело к сокращению внутреннего предложения и росту локальных премий.
В Японии инвестиции в слитки и монеты также заметно выросли в первом квартале, что соответствует сильной динамике спроса на золотые биржевые фонды. В абсолютных значениях объемы остаются сравнительно небольшими, но второй квартал подряд с устойчиво положительным чистым спросом свидетельствует о продолжающейся силе рынка. Покупки вновь превысили объемы продаж, несмотря на то что уровень обратных продаж был повышенным.
Австралия
В Австралии спрос на слитки и монеты в первом квартале не достиг уровня предыдущего квартала, однако 4 тонны — это все равно существенно выше средних значений последних лет. В январе продолжилась «золотая лихорадка», которая началась в четвертом квартале: инвесторы выстраивались в очереди у дилеров драгметаллов. В феврале импульс ослаб вместе с замедлением роста цен. В марте, после коррекции, резко усилилась фиксация прибыли: инвесторы активно продавали металл, чтобы зафиксировать доход от предыдущего роста.
