Материал Всемирного платинового инвестиционного совета. Акцентируем внимание на общее состояние дел, а также инвестиционный спрос.
Общее состояние рынка в III квартале 2024 года
В III квартале 2024 года на рынке платины впервые в этом году образовался профицит - 260 тыс. унций. Это произошло за счет увеличения предложения, особенно производства аффинированной платины, а также снижения спроса. Южноафриканские горняки ускорили процесс реализации накопившихся запасов, в результате чего объем мировой добычи увеличился на 7% в годовом исчислении (+92 тыс. унций), до 1,47 млн унций, в то время как предложение лома осталось на прежнем уровне. Более высокий квартальный спрос со стороны других отраслей промышленности перекрыл ослабление показателей в автопроме. Однако мировой спрос снизился на 11% (-190 тыс. унций), до 1,56 млн унций, поскольку ликвидация паев биржевых фондов и изменение состояния запасов на биржах привели к сокращению инвестиций за квартал.
Инвестиционный спрос в III квартале 2024 года
В III квартале 2024 года объем мировых розничных инвестиций снизился на 20% в годовом исчислении (-17 тыс. унций, до 69 тыс. унций). Однако по сравнению со II кварталом 2024 показатели выросли на 51 тыс. унций. Снижение в годовом исчислении в значительной степени связано с дальнейшим ухудшением ситуации в Северной Америке, в то время как улучшение квартальных показателей стало результатом перехода к положительному сальдо инвестиций в Японии, после значительного сокращения показателя в предыдущем квартале.
В США в III квартале 2024 года мало что изменилось. Активность в розничной торговле была исключительно слабой: по оценкам, она снизилась на 2/3 (-29 тыс. унций, достигнув многолетнего минимума в 14 тыс. унций). Как отмечалось в предыдущем квартальном отчете, аналогичная ситуация наблюдалась и в инвестициях в драгоценные металлы в целом, поскольку золото и серебро также пострадали от слабых розничных закупок и относительно высокого уровня ликвидаций активов со стороны инвесторов. И наконец, отсутствие нового выпуска платиновой инвестиционной монеты США «Американский Орел» оказало негативное влияние на рынок.
В Европе объем розничных инвестиций снизился на 28% в годовом исчислении и на 35% в квартальном - до 5 тыс. унций в III квартале 2024 года. Как и в первом полугодии 2024 года, это снижение объясняется уменьшением интереса к физическим драгоценным металлам в целом, поскольку высокие процентные ставки, удорожание потребительской корзины и усталость от кризисов продолжали оказывать давление на розничных инвесторов.
Увеличение спроса на платиновые слитки в Японии, как и на ювелирные изделия, было обусловлено большей привлекательностью платины ввиду ее низкого курса по сравнению с золотом в III квартале 2024 года. Следует отметить, что в абсолютных цифрах брутто-объем закупок оставался низким по историческим меркам, однако по сравнению с началом года он увеличился. Что особенно важно, объем ликвидаций был особенно низким. В итоге мы увидели значительный отход от сокращения объемов инвестиций в 42 тыс. унций, зафиксированных во II квартале 2024 года, до 29 тыс. унций чистых инвестиций в прошедшем квартале.
В Китае спрос на розничные инвестиционные активы в платине вырос на 10% в годовом исчислении, но снизился на 14% в квартальном исчислении. Некоторые инвесторы, считавшие цены на платину заниженными (на фоне исторически высокого спрэда между ценами на золото и платину) и покупавшие платину во II квартале 2024 года, были разочарованы боковой динамикой цен на белый металл по сравнению с резким ростом цен на золото в III квартале 2024 года.
В III квартале 2024 года объем платины в биржевых фондах сократился на 300 тыс. унций, до 3,2 млн унций, из-за ряда распродаж в течение квартала. Рыночная нестабильность после повышения процентной ставки Банком Японии в начале августа способствовала распродаже активов европейских платиновых фондов. В преддверии сентябрьского заседания ФРС европейские фонды вновь сообщили о существенном оттоке средств.
В III квартале 2024 года объем запасов на складах Нью-Йоркской и Токийской товарных биржах сократился четвертый квартал подряд, до 149 тыс. унций, что является самым низким показателем с августа 2011 года.
Прогноз на 2024 год
Согласно прогнозу МВФ, показатели мировой экономики в 2024 году будут неутешительными. В то время как в некоторых странах, например, в США, прогноз на 2024 год был пересмотрен в сторону повышения, Европа и Ближний Восток пострадают из-за продолжающихся конфликтов и перебоев в транспортировке и цепочках поставок. Несмотря на сохраняющиеся низкие цены на металлы платиновой группы, объем добычи остается устойчивым, что послужило основанием для пересмотра в сторону повышения нашего прогноза на весь год. По нашим оценкам, объем добычи увеличится на 1% и достигнет 5,6 млн унций. Ожидается также рост предложения лома на 3%, поэтому объем мирового предложения платины достигнет 7,2 млн унций.
Ожидается снижение спроса на платину как в автопроме, так и в целом в промышленности после пересмотра в сторону понижения прогнозов производства автомобилей в текущем году и после двух лет активного роста в химической промышленности. Прогнозируется также незначительное снижение инвестиционного спроса. В то же время более высокий спрос в ювелирном секторе с лихвой компенсирует слабые позиции в других отраслях, в результате чего совокупный мировой спрос останется стабильным на уровне 7,9 млн унций. По итогам года ожидается дефицит в размере 682 тыс. унций.
Инвестиционный спрос: прогноз за весь 2024 год
В текущем году объем мирового инвестиционного спроса на платину в слитках и монетах сократится почти вдвое (-151 тыс. унций, до 10-летнего минимума в 171 тыс. унций). В основном это связано с возвращением к чистому сокращению инвестиций в Японии, а также с гораздо более низким спросом в Северной Америке.
Розничный спрос на слитки и монеты в Северной Америке снизится на 30% (-51 тыс. унций, до 7-летнего минимума в 119 тыс. унций). Как отмечалось выше, ослабление рынка платины наблюдается на фоне аналогичной ситуации с золотом и серебром. Кроме того, в 2024 году впервые с 2015 года не была выпущена платиновая инвестиционная монета «Американский Орел». В 2022 году, когда тираж монеты достиг своего пика, было выпущено 80 тыс. унций «Орла», однако в прошлом году было отчеканено всего 13 тыс. унций. Впрочем, недавнее появление в сети магазинов «Costco» инвестиционных продуктов из платины, - несмотря на то, что в настоящее время этот показатель не полностью учтен в наших базовых предположениях, - наряду с уже предлагаемыми золотыми и серебряными слитками и монетами, должно несколько улучшить совокупную ситуацию.
В Европе объем инвестиций в платину в IV квартале 2024 года, как ожидается, останется низким, так как факторы, снижавшие интерес к инвестиционным продуктам из драгметаллов в 2024 году, вероятно, останутся в силе. Это приведет к тому, что показатель за весь 2024 год мало изменится по сравнению с низкими показателями 2023 года.
В IV квартале 2024 года по причине возврата высокой цены на платину в Японии, скорее всего, будут зафиксированы нетто-продажи. Мы прогнозируем чистое сокращение инвестиций на 40 тыс. унций за весь год, предполагая, что за последние три месяца года мы увидим около 30 тыс. унций нетто-продаж.
Мы пересмотрели наш прогноз роста объема розничных инвестиций в Китае с 20% до 18% в 2024 году. Спрос на платину несколько снизится, поскольку платина не последовала за ралли золота, а продолжала торговаться преимущественно в боковом диапазоне, разочаровав тем самым инвесторов.
Мы ожидаем, что в 2024 году объем активов в платиновых биржевых фондах увеличится на 150 тыс. унций за весь год, что примерно соответствует текущему притоку средств за год.
Прогноз на 2025 год
В 2025 году основное внимание инвесторов будет по-прежнему уделяться влиянию смены политического руководства в различных регионах и ее последствиям как для финансового рынка, так и для рынка драгоценных металлов. С точки зрения предложения платины, после завершения в 2024 году значительной части реструктуризации ожидается период консолидации. Ожидается, что объем предложения из вторичных источников восстановится до уровня, близкого к допандемическому, а объем добычи сократится на 2%, до 5,5 млн унций. Что касается спроса, то ожидается увеличение производства автомобилей по мере стабилизации уровня инфляции и снижения процентных ставок. Однако мы не ожидаем сохранения высоких уровней спроса в отрасли производства стекла в 2023-2024 гг. после нескольких лет с ростом показателя в промышленности. Инвестиционный спрос, вероятно, будет расти, особенно благодаря устойчивому интересу со стороны Китая. В связи с этим мы прогнозируем дефицит в 539 тыс. унций в 2025 году.
Инвестиционный спрос: прогноз на 2025 год
В следующем году прогнозируется снижение мирового инвестиционного спроса на слитки и монеты на 12% (-20 тыс. унций), до 151 тыс. унций, что является 11-летним минимумом. Этому будет способствовать рост объема чистых ликвидаций в Японии, который сведет на нет повышение покупательской активности на всех остальных ключевых рынках. Согласно прогнозам, в 2025 году впервые за три года возобновится рост объемов розничных покупок в Северной Америке, хотя он все еще будет значительно ниже максимумов 2020-2022 гг. Несмотря на прогнозируемое улучшение ситуации с розничными инвестициями, не менее важным фактором будет отсутствие прошлогодних потерь в связи с отсутствием платиновой инвестиционной монеты «Орел», выпуск которой был приостановлен в 2023 году. Мы ожидаем, что в 2025 году спрос на розничные инвестиции в Китае вырастет еще на 10%. Основными факторами, влияющими на рост цен на платину в 2025 году, по-прежнему будут отсутствие альтернативных инвестиционных активов и повышение осведомленности инвесторов о платине. Мы ожидаем, что в результате некоторого роста цен на платину, но отсутствия более существенного ралли, способного вызвать интерес инвесторов, в 2025 году будут ликвидированы некоторые объемы, накопленные во время всплеска спроса на слитки и монеты в Японии около десяти лет назад. В связи с этим в следующем году мы прогнозируем чистое сокращение инвестиций в этой стране на 80 тыс. унций. В 2025 году мы ожидаем, что запасы платины в платиновых биржевых фондах вырастут на 50 тыс. унций, так как продолжающийся отток средств из европейских фондов, вызванный фиксацией прибыли, будет с лихвой компенсирован инвесторами, стремящимися сделать ставку на переход к электрификации экономики, в особенности из североамериканских фондов.
О дефиците на рынке платины в 2024 году
Дефицит запасов платины в 2024 году снизится до 682 тыс. унций, что соответствует 9% от прогнозируемого годового спроса.
- В соответствии с обновленным прогнозом на 2024 год дефицит платины составил 682 тыс. унций, что на 347 тыс. унций меньше, чем было указано в последнем квартальном отчете. Обновленная оценка дефицита на рынке платины объясняется ожиданием роста предложения и снижения спроса.
- В настоящее время прогнозируется увеличение общего предложения на +2% в годовом исчислении - до 7,2 млн унций в 2024 году. Общий объем предложения пересмотрен на +180 тыс. унций в основном за счет более высокого, чем ожидалось, производства аффинированной платины в ЮАР и России, где производители повысили прогноз на полный год в связи с реализацией запасов неаффинированной платины и более быстрым завершением ремонтных работ соответственно.
- Совокупный спрос на платину в 2024 году ожидается на уровне 2023 года - в объеме 7,9 млн унций. Однако ожидания спроса были пересмотрены в сторону понижения (-166 тыс. унций), что является результатом оттока запасов платины на биржах (-85 тыс. унций) и пересмотра в сторону понижения показателей производства автомобилей в связи со снижением продаж (-64 тыс. унций) в противовес ускорению электрификации автомобилей.
О дефиците на рынке платины в 2025 году
В 2025 году прогнозируется очередной крупный дефицит на рынке платины - в размере 539 тыс. унций.
Дефицит составит 7% от спроса на платину в 2025 году, причем на рынке не ожидается значительных изменений ни в совокупном предложении (+1% в годовом исчислении), ни в совокупном спросе (-1% в годовом исчислении).
- В 2025 году ожидается увеличение предложения платины на 55 тыс. унций, до 7,3 млн унций. Рост предложения переработанных автокатализаторов до 1,34 млн унций (+170 тыс. унций, +14% в годовом исчислении) будет способствовать увеличению общего предложения платины. Напротив, в 2025 году ожидается снижение объемов добычи (-133 тыс. унций, -2% в годовом исчислении), так как последствия реструктуризации в ЮАР и Северной Америке в 2024 году начнут сказываться на объемах производства.
- В 2025 году ожидается снижение совокупного спроса на платину на 88 тыс. унций, до 7,8 млн унций. В то время как ожидается рост спроса со стороны автомобильной, ювелирной и инвестиционной отраслей, снизится показатель по промышленности на 9% в годовом исчислении из-за незначительного ввода новых мощностей по производству стекла.
