Материал Всемирного платинового инвестиционного совета. Ниже приведены фрагменты о состоянии и прогнозе по рынку платины в целом, а также об инвестиционном спросе.
Общая картина
Экономическая ситуация поддерживала спрос на платину во 2-м квартале 2023 года на высоком уровне. Европа смогла адаптироваться к украинскому кризису, а цены на энергоносители снижались более быстрыми темпами, чем ожидалось. Кроме того, уменьшился риск широкомасштабного банковского кризиса, вызванного крахом банков «Silicon Valley Bank» и «Signature Bank» в США (а также «Credit Suisse» в Швейцарии). Однако, несмотря на ожидания снижения уровня базовой инфляции, по историческим меркам она остается крайне высокой, и поэтому денежно-кредитная политика западных стран в отношении процентных ставок остается «агрессивной». Исключение составляет китайская экономика, которая больше не скована карантинными ограничениями, но при этом испытывает проблемы с экономическим ростом.
На рынке платины по-прежнему наблюдался дефицит в условиях разноречивых данных по экономике: во 2-м квартале спрос превысил предложение на 348 тыс. унций, и это первый в истории платины дефицит на протяжении двух кварталов подряд с конца 2020 года. Рост спроса в годовом исчислении вызван слабыми темпами повышения во 2-м квартале 2022 года, и был обусловлен в основном инвестициями в платиновые биржевые фонды в объеме 155 тыс. унций, что отражает как позитивные настроения в отношении спроса, так и негативные в отношении предложения. В то же время объем спроса на слитки и монеты снизился на 64% (-46 тыс. унций) по сравнению со 2-м кварталом 2022 года. Увеличение объемов производства новых автомобилей (особенно в сегменте тяжелых грузовиков), ужесточение регулирования выбросов и повышение уровня содержания платины в автокатализаторах увеличили спрос на этот драгметалл со стороны автомобильного сектора, который вырос на 19% по сравнению с предыдущим годом (+136 тыс. унций), до 840 тыс. унций. Промышленный спрос (без учета автомобильного сектора) вырос на 12% (+76 тыс. унций) в годовом исчислении, составив 697 тыс. унций, что привело к увеличению совокупного спроса на 31% (+519 тыс. унций), до 2,1 млн унций во 2-м квартале 2023 года, а это самый высокий показатель с 3-го квартала 2020 года.
По сравнению со 2-м кварталом 2022 года объем добычи аффинированной платины снизился на 4% (-65 тыс. унций), что было обусловлено снижением загрузки производственных мощностей и ремонтом оборудования. Объем предложения отработанных автокатализаторов по-прежнему оставалось низким, что привело к сокращению утилизации платины из этого источника на 12% (-46 тыс. унций) в годовом исчислении, достигнув 345 тыс. унций. В целом, совокупный объем предложения платины снизился на 5% (-95 тыс. унций) в годовом исчислении, до 1,8 млн унций во 2-м квартале 2023 года.
Спрос
Мировой спрос на платину во 2-м квартале 2023 года увеличился на 31% (+519 тыс. унций) по сравнению с предыдущим годом, составив 2,1 млн унций. Основную часть прироста спроса во 2-м квартале обеспечили инвестиции в биржевые фонды. Приток средств в биржевые фонды достиг 155 тыс. унций по сравнению с оттоком 112 тыс. унций во 2-м квартале 2022 года. При этом спрос со стороны автомобильной отрасли и других отраслей промышленности также вырос по сравнению со 2-м кварталом 2022 года. В связи со значительным ослаблением последствий дефицита микросхем и других проблем в цепочке поставок, наблюдавшихся во 2-м квартале 2022 года, повысился объем производства автомобилей, что поспособствовало увеличению спроса на платину на 19% (+136 тыс. унций) в годовом исчислении. При этом рост спроса со стороны химической отрасли (+109 тыс. унций), обусловленный в основном расширением мощностей, компенсировал сокращение показателей в других отраслях промышленности. Спрос со стороны нефтяного сектора снизился на 12% (-6 тыс. унций) по сравнению со 2-м кварталом 2022 года, что было обусловлено заменой катализаторов на установках по переработке газа в жидкость. Спрос со стороны электроники снизился на 10% (-3 тыс. унций) из-за сокращения капитальных затрат на центры обработки данных в условиях экономической нестабильности, а со стороны стекольной отрасли упал на 16% (-32 тыс. унций) в основном из-за задержек в расширении мощностей по производству ЖК-дисплеев.
Инвестиционный спрос
Мировой инвестиционный спрос на слитки и монеты во 2-м квартале 2023 года упал на 64% (-46 тыс. унций) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 26 тыс. унций, что было обусловлено снижением показателя в Северной Америке, который оказался самым низким со 2-го квартала 2020 года. Следует учесть, что в 1-м квартале уровень спроса в Северной Америке понизился на 66% по сравнению с 1-м кварталом 2022 года, поэтому в 1-м полугодии 2023 года объем спроса снизился на 63% (-103 тыс. унций) по сравнению с 1-м полугодием 2022 года.
Если говорить о Северной Америке, то первоначально снижение было обусловлено ростом спроса на золото и серебро, которые положительно отреагировали на банковский кризис в США. Поэтому компании, поставляющие инвестиционные продукты, использовали свои производственные мощности в основном для производства продукции из этих двух металлов. Однако с конца мая спрос на защитные активы стал снижаться, что негативно сказалось на всех трех драгметаллах. Возвращение к положительному уровню процентных ставок по сбережениям, адаптация к украинскому кризису, инфляция и рост расходов на жизнь — все это ослабило интерес к физическим драгметаллам среди розничных инвесторов в Европе. В Японии наблюдался отток инвестиций, вызванный активными продажами в апреле, когда цена на платину резко выросла.
Ценам на платину не помогло даже то, что в течение квартала курс золота достиг рекордных значений в иенах.
Во 2-м квартале 2023 года, в отличие от слабого спроса на слитки и монеты, объем средств в платиновых биржевых фондах вырос на 155 тыс. унций (+5%), что стало самым значительным квартальным приростом с 3-го квартала 2020 года. В европейских фондах уже 7-й квартал подряд наблюдалась ликвидация активов, в то время как в североамериканских фондах был зафиксирован небольшой прирост, остановивший 4-квартальный нисходящий тренд. Однако основным фактором роста стали южноафриканские фонды, пополнившиеся на 147 тыс. унций. По мере приближения зимних месяцев в ЮАР (июнь-август) многие инвесторы переключились с акций добывающих компаний на платину из-за опасений, что местный энергетический кризис ограничит объем добычи, что и приведет к росту цен на платину и повышению интереса инвесторов. Объем запасов на складах Нью-Йоркской товарной биржи и Токийской товарной биржи за квартал снизился в совокупности на 27 тыс. унций, что было обусловлено высоким спросом на платину, который послужил стимулом к небольшому сокращению биржевых запасов.
Прогноз на 2023 год
В июле на пресс-брифинге в МВФ было объявлено о пересмотре в сторону повышения прогноза роста мировой экономики на 2023 год с 2,8% до 3%. Это все равно будет означать замедление темпов роста по сравнению с 3,5%, наблюдавшимися в 2022 году. Кроме того, ожидается высокий уровень инфляции и, соответственно, повышение процентных ставок. Несмотря на замедление темпов роста мировой экономики, наш прогноз относительно высокого дефицита на рынке платины остается прежним. По нашим прогнозам, объем предложения не изменится по сравнению с 2022 годом и составит 7,2 млн унций, в то время как спрос вырастет на 27%, до 8,2 млн унций в 2023 году. Рост спроса на платину в текущем году будет обусловлен устойчивым восстановлением автомобильного рынка и увеличением востребованности драгметалла в других отраслях промышленности на 381 тыс. унций и 336 тыс. унций соответственно. Кроме того, в текущем году ожидается восстановление прироста инвестиционного спроса после значительного сокращения в 2022 году. Ожидается рост нетто-инвестиций до 386 тыс. унций (рост на 1,02 млн унций по сравнению с 2022 годом) в связи с увеличением доли южноафриканских биржевых фондов и повышением спроса на слитки и монеты на 45% по сравнению с прошлым годом. В целом, мы прогнозируем, что рынок платины впервые за последние 3 года достигнет дефицита, преодолев отметку в 1 млн унций впервые с 2010 года (с момента начала публикации данных от компании «Metals Focus»), составив в этом году 1,005 млн унций.
Прогноз инвестиционного спроса на 2023 год
В 2023 году прогнозируется рост инвестиционного спроса на платину до 386 тыс. унций после двух лет сокращения этого показателя.
В текущем году прогнозируется рост мирового объема инвестиций в слитки и монеты на 45% (+102 тыс. унций), до 326 тыс. унций, что станет первым увеличением за последние 3 года. Это будет почти исключительно заслугой возвращения к положительному показателю в Японии, что также произойдет впервые с 2020 года. При этом прогнозируется 4-летний минимум по спросу в Северной Америке.
Если в 1-м квартале рост спроса был частично нивелирован его сокращением во 2-м квартале, то до конца года в Японии, по нашему мнению, будет наблюдаться прирост этого показателя. Мы исходим из предположения, что курс иены стабилизируется и, возможно, даже несколько укрепится, ограничив рост местных цен.
В Северной Америке мы прогнозируем после особенно слабого начала года несколько более благоприятную вторую его половину , поскольку некоторые поставщики монет и слитков смогут выделить больше мощностей для производства изделий из платины, что само по себе станет результатом ослабления розничного спроса на золото и серебро (что прогнозируют в компании «Metals Focus» на второе полугодие 2023 года). Тем не менее, по итогам года все равно прогнозируется снижение показателя в двузначных числах.
Объем средств в платиновых биржевых фондах в первом полугодии вырос на 6%, до 3,28 млн унций на конец июня, что обусловлено значительным увеличением объема средств в южноафриканских биржевых фондах, который за тот же период вырос на 66%. Мы ожидаем снижение объема активов в европейских и североамериканских биржевых фондах до конца года, поскольку повышение процентных ставок продолжает увеличивать альтернативные издержки владения активами, не приносящими процентного дохода, а резкие скачки цен открывают перед инвесторами возможности для извлечения прибыли. Опасения инвесторов по поводу влияния энергетического кризиса на объемы добычи после окончания зимы в Южной Африке, скорее всего, будут ослабевать. Это приведет к некоторому оттоку средств из южноафриканских биржевых фондов по сравнению с их высокими уровнями, и такая тенденция уже наметилась по сравнению с пиковыми значениями, достигнутыми в середине мая. Таким образом, мы ожидаем, что в течение всего 2023 года объем активов в мировых биржевых фондах увеличится на 60 тыс. унций, что приведет к снижению во второй половине 2023 года по сравнению с уровнем на конец июня (который с начала года увеличился на 196 тыс. унций).
