Нефть
Нефть Brent упала ниже $70 за баррель на ожиданиях тарифных войн, которые будут вредить индустриальному спросу, а также на новостях о том, что с апреля ОПЕК+ начинает наращивать добычу. Если не включится фактор геополитических ближневосточных рисков, снижение продолжится до $60, в жестком сценарии до $45 за баррель.
Рубль
Пара USD/RUB на межбанковском рынке вернулась выше 90, CNY/RUB закрепилась выше 12.2. Сказывается снижение нефти и окончание февральского налогового периода и ослабление спекулятивного интереса к рублю на фоне роста уверенности в том, что пик инфляции г/г пройден и пик ставки Банка России достигнут. Отмечается высокий спрос на ОФЗ на последних аукционах Минфина и снижение доходности по всей кривой, кроме самой короткой. Мы подтверждаем свой предыдущий прогноз, что рубль останется в диапазоне 12.0 — 12.4 до мартовской экспирации, затем выход вверх из этого диапазона.
Доллар
В последние дни на рынки давила тема повышения тарифов, и на этой теме доллар пытался укрепляться, так как инвесторы опасались коррекции в рисковых активах и делевериджа на американском рынке. Однако драматические политические события конца прошлой и текущей недели изменили расклад на FOREX.
Политический раскол между администрацией Трампа и Брюсселем, ставший очевидным на Мюнхенской конференции по безопасности в середине февраля, рискует перейти в конфронтацию по широкому спектру вопросов. После провального визита де-факто главы Украины Зеленского в Вашингтон США отказали Украине в поддержке. К середине текущей недели стало известно, что США полностью приостановили военную и финансовую поддержку Киева и даже остановили обмен с украинскими военными разведданными, без чего невозможно использовать уже переданные украинским вооруженным силам дальнобойные вооружения. Ключевые европейские союзники Украины в ответ на демарш Вашингтона объявили о намерении взвалить на себя все бремя военной помощи и о необходимости обеспечивать безопасность ЕС своими силами. В связи с этим из европейских столиц пошли анонсы увеличения военных расходов. В Германии обсуждают отмену т.н. «долгового тормоза» - закрепленного после кризиса 2008-го года в конституции правила, согласно которому федеральный долг не может расти темпами быстрее 0.35% в год.
Под давлением этих новостей долговой рынок ЕС обвалился, на нем прошел делеверидж, что привело к обратному керри-трейд. Долгое время популярной инвестиционной стратегией была стратегия занимать в евро под низкую ставку, конвертировать займ в доллары США и вкладывать на американском рынке под более высокую доходность или под рост капитализации. И та и другая стратегия отказали как из-за резкого взлета доходности в евро, так и из-за начавшейся коррекции американского фондового рынка. Результатом стал шорт-сквиз в паре EUR/USD, когда с пятничных низов за три дня с начала текущей недели она выросла на 4%.
В прошлом обзоре мы уже отмечали изменения настроения инвесторов в паре EUR/USD, и что консолидация в районе 1.05 начинала приобретать бычий характер. Еще раньше мы предполагали сценарий, в котором восходящая коррекция в паре EUR/USD могла дойти в район 1.07, но такого резкого и сильного роста, который случился с начала недели, мы не предполагали. Любопытно, что именно европейская валюта, а не йена, «выстрелила» на сворачивании стратегий керри-трейд первой. Если коррекция американского рынка продолжится, аналогичную краткосрочную динамику может показать уже JPY и CHF. При этом против остальных основных валют доллар будет расти. В случае перехода коррекции американских фондовых индексов в обвал, повышательная динамика низкодоходных валют сменился обратно на понижательную, так как спрос на доллары превысит спрос на любую другую ликвидность.
Пока же рынки находятся в ситуации высокой волатильности, и это касается как американского фондового рынка, где индекс волатильности VIX обосновался в районе 20, так и FOREX. После резкого падения и пробоя вниз 105, техническая картина в DXY приобрела ярко выраженный краткосрочный медвежий характер, и можно ожидать дальнейшего снижения в район 100 на горизонте двух — трех недель, прежде чем валютный и долговые рынки будет разгружены от прямых и косвенных спекулятивных ставок на рост доллара:
Драгметаллы
Резкое ослабление доллара прервало начавшуюся было коррекцию рынка драгметаллов.
Золото опускалось ниже $2850 за тройскую унцию, к середине недели просадка была выкуплена, цена вернулась выше $2900:
Серебро опускалось ниже $31 за тройскую унцию, цена вернулась выше $32.5:
Платина развернулась вверх от $940 за тройскую унцию, палладий от $910. Стоит отметить, что еще с осени прошлого года возобновился тренд падения цены палладия относительно цены платины, и в последние дни отношение цен упало ниже паритета.
Мы полагаем, что на фоне повышенной волатильности долговых рынков и FOREX, особенно на фоне ослабления доллара, золото сохраняет свою привлекательность. Коррекция, которая намечалась как понижательная, будет, вероятно, развиваться как боковая. Дальнейшее снижение доллар может привести к обновлению исторического максимума.
Данная информация относится к информационно-аналитической, финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и (или) ожидаемой доходности, а упоминаемые сделки и/или договоры не являются производными финансовыми инструментами. Каждое лицо самостоятельно несет ответственность за возможные убытки в случае совершения сделок либо использование способов инвестирования, упомянутых в данной информации. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или инвестиционным консультированием.
