Польский центральный банк за последние годы купил около 300 тонн золота, чтобы привести соотношение золота к ВВП в соответствие со средним показателем по еврозоне. Для средних и крупных стран еврозоны, к которым в будущем может быть отнесена и Польша, равное соотношение монетарного золота к ВВП – это, на мой взгляд, тайное требование, которое должно быть выполнено, чтобы страны были готовы к переходу на новый золотой стандарт. Исходя из этих требований, я ожидаю, что Польша купит еще 130 тонн золота.
Введение
Для тех, кто не знает, идея Европейского союза (ЕС) заключается в том, что в конечном итоге все страны перейдут на евро и станут частью еврозоны. На данный момент в ЕС насчитывается 27 стран, из которых 20 входят в еврозону. При этом неизвестно, когда оставшиеся 7 стран введут у себя евро.
В последние годы крупным покупателем золота в ЕС была, прежде всего, Польша, но также и Венгрия. Эти страны пока не входят в еврозону. Скорее всего, между странами еврозоны существуют тайные соглашения о выравнивании объема золотых резервов по отношению к ВВП с целью подготовки к переходу на новый золотой стандарт (или системе таргетирования цен на золото). Для того чтобы Польша была включена в еврозону, она должна привести свое соотношение золота к ВВП в соответствие со средним показателем по еврозоне (около 4%).
С одной стороны, соглашения, о которых я говорю, носят секретный характер, поскольку некоторые центральные банки еврозоны отказываются быть прозрачными в отношении процесса выравнивания объема золотого резерва, ссылаясь на законы о «служебной тайне» (Бельгия). С другой стороны, некоторые из этих центральных банков открыто заявили, что определяют размер своих запасов золота на основе соотношения золота к ВВП крупных стран, расположенных поблизости (Нидерланды).
Польша, претендующая на вступление в еврозону, покупает большие объемы золота, что подтверждает существование тайных соглашений. Европейские центральные банки не только постепенно раскрывают свою стратегию в отношении золота в неофициальном порядке, но и все предпринимаемые действия подтверждают эту политику.
Центральные банки ЕС выравнивают соотношение золота к ВВП. В прошлом месяце представитель нидерландского центрального банка признался в интервью, что его банк владеет золотом на сумму около 4% своего ВВП, что соответствует уровню Франции, Италии и Германии.
Контроль за соотношением совокупных международных резервов (золотых и валютных) к ВВП в еврозоне является серьезным. Несмотря на то, что европейские центральные банки сообщили, что у них нет юридических обязательств по согласованию объема резервов, они, скорее всего, договорились периодически использовать иностранную валюту для выравнивания совокупных резервов, а также точно сбалансировать золотые резервы между собой к тому моменту, когда они перейдут на новый золотой стандарт. Периодическая корректировка объема золотых резервов является слишком чувствительным делом с политической точки зрения.
До 2017 года Польша владела 103 тоннами монетарного золота, что составляло всего 1% ее ВВП. Чтобы сравняться с европейскими партнерами, Польше нужно было значительно увеличить свои запасы металла, что она и сделала: в 2018 году польский центральный банк начал активно скупать золото. К настоящему времени в его распоряжении находится 334 тонны, что составляет почти 3% ВВП Польши.
Чтобы достичь 4% ВВП, Польше нужно иметь 450 тонн, как и ее партнерам по еврозоне. Кроме того, банк страны должен передать золото Европейскому центральному банку для присоединения к еврозоне. По моим расчетам, речь пойдет об около 16 тоннах при существующей цене на золото. В общей сложности я ожидаю, что Банк Польши купит еще 130 тонн.
Почему центральные банки согласовывают между собой объемы своих золотых резервов?
В конце XIX века, когда все больше стран присоединялись к классическому золотому стандарту, спрос на золото сильно увеличился. В условиях золотого стандарта повышательное давление на валюту страны, вызванное ростом спроса на золото, создавало понижательное давление на цены товаров и услуг, выраженные в этой валюте. Принятие золотого стандарта влекло за собой дефляцию.
Чем сильнее перекос в текущем глобальном распределении официальных золотых резервов, тем менее плавным будет переход к международной валютной системе, основанной на золоте. Следовательно, у каждого центрального банка, который держит золото на случай "плана Б" (золотой стандарт), есть стимул убедить другие центральные банки сделать то же самое и пропорционально сбалансировать размеры своих золотых резервов. Таким образом, при возникновении серьезного финансового кризиса, который распространится как лесной пожар в условиях современных взаимосвязанных рынков, страны смогут стабилизировать свою экономику, перейдя на стабильный глобальный золотой стандарт. На мой взгляд, большинство центральных банков готовятся к этому сценарию.
Вывод
Венгрия, как и Польша, значительно увеличила свои золотые резервы - с 3 тонн в 2017 году (0,1% ВВП) до 94 тонн в 2021 году (3% ВВП). Показательно, что в комментарии от венгерского центрального банка говорится, что золото "может играть стабилизирующую роль и выступать в качестве главной линии обороны в экстремальных рыночных условиях или во время структурных изменений в международной финансовой системе". Чешская Республика также покупает золото в последнее время, хотя соотношение золота к ВВП все еще намного ниже среднего по региону. Я не удивлюсь, если в ближайшие годы чехи купят еще 150 тонн.
Эти события, скорее всего, не ограничатся Европой. Китай тоже стремится привести свои официальные золотые резервы в соответствие с размером своей экономики. Согласно моим исследованиям, китайский центральный банк в настоящее время владеет 5220 тоннами золота, что составляет почти 2% его ВВП. Возможно, это и объясняет, почему Народный банк Китая скупает золото столь охотно (около 700 тонн в год) с тех пор, как Запад заморозил долларовые активы России. Ему необходимо удвоить свои золотые резервы, и он не может больше ждать.
В качестве примера можно привести и Сингапур. Это еще один крупный покупатель золота с 2021 года, который, похоже, тоже пытается наверстать упущенное. В 2018 году соотношение монетарного золота к ВВП Сингапура составляло 1%, а сейчас - 3%. Будет интересно посмотреть, прекратит ли Сингапур покупать золото, когда показатель достигнет 4% (или какого-либо среднего соотношения в еврозоне в любой момент в будущем).
