Нефть
Нефть Brent полностью игнорирует угрозы США и их союзников по Международному энергетическому агентству залить рынок из резервов. Геополитические риски перевешивают любые интервенции. В будущем, однако, по мере роста рисков рецессии, цена на нефть может пойти далеко вниз. Предположительно, это случится ближе к середине года. Пока что нефть стабилизировалась, котировки Brent нашли равновесие в районе $100 – 110 за баррель.
Доллар
Индекс доллара продолжает консолидироваться чуть ниже 99, поддержку доллару оказывает рост проблем в экономиках-конкурентах. Что евро, что британский фунт, что, в меньшей степени, йена, страдают от резкого роста инфляции. В Германии официальная инфляция уже пробила вверх 7%, но ценники в супермаркетах свидетельствуют о том, что она там гораздо выше – по крайней мере, если считать по продовольственной корзине. Топливо и энергия также стремительно дорожают. Чиновники Банка Англии констатируют, что никогда еще со времен последней мировой войны не было столь стремительного падения уровня жизни в стране, и роста бедности. И все это происходит в ситуации, когда центробанки практически не в состоянии бороться с инфляцией резким ужесточением денежно-кредитной политики. Резкий рост ставок убьет сначала локальные долговые рынки, а затем и глобальный.
В такой ситуации в отношении доллара на FOREX работает простая логика: доллар – плох, но остальное – еще хуже. Мы по-прежнему ожидаем пробоя вверх 100 по индексу доллара, и продолжения его роста. Как следствие, мы ожидаем, что рост доллара и стремительный рост рисков рецессии начнут давить на сырьевой рынок, и, в скором будущем, пересилят рост геополитической премии. Так что не рекомендуем пытаться спасаться от инфляции в сырьевых валютах. Скоро они будут чувствовать себя сильно хуже, чем сейчас.
Драгметаллы
Вопреки силе доллара золото тоже держится сильно. Сила доллара не дает ему расти, высокие и продолжающие рост геополитические риски не дают ему скорректироваться. Золото, похоже, прочно обосновалось выше $1900 за унцию, и в краткосрочной перспективе продолжит боковое движение. Поддержки – $1910 и $1890, их пробой вниз, который вероятен при росте индекса доллара выше 100, может спровоцировать развитие среднесрочной коррекции в направлении $1850 за унцию. Если же золото продолжит показывать силу даже при дальнейшем росте доллара, этот боковик, в котором оно торгуется уже пару недель, стоит рассматривать как консолидацию перед рывком вверх. Долгосрочные перспективы золота в свете растущих рисков глобального долгового рынка на фоне деградации глобальной системы безопасности на планете, представляются исключительно позитивными, но возможное развитие дефляционных тенденций во втором полугодии могут вызвать заметную коррекцию перед очередным долгосрочном бычьем ралли.
Серебро, платина и палладий держатся на фоне сильного доллара слабее золота. Риски приближающейся рецессии будут оказывать на них все большее давление, и золото останется фаворитом на рынке драгметаллов в среднесрочной перспективе.
Рубль
Рубль в условиях отсутствия капитальных потоков движется исключительно торговым балансом, а он сейчас – рекордно положительный для России. Хотя экспорт нефти упал, даже с учетом дисконта за риск она продается по очень хорошим ценам $65-75 за баррель, причем дисконт Urals к Brent в последнюю неделю имеет тенденцию к сокращению. По оценкам Bloomberg вопреки всем трудностям сальдо торгового баланса России в этом году может превысить $200 млрд. Этого более чем достаточно для поддержания курса рубля в районе 80-85 за доллар, более того, очень скоро перед финансовыми властями страны встанет вопрос, что делать с экспортной выручкой в условиях, когда Минфин и Банк России из-за санкций оказались более неспособны формировать резервы.
Предпосылок для ослабления рубля нет, даже грядущий вероятный дефолт России из-за запрета Казначейства США на проведение платежей ничего не изменит в этом отношении. Вопрос стоит так: до какого уровня Минфин России будет терпеть укрепление рубля? Судя по тому, что Банк России установил твердый бид по золоту 5000 рублей за грамм, при цене унции в районе 2000 терпеть будут не дальше 80 за доллар. Во втором полугодии, однако, если реализуется паттерн кризиса 2008-го года, и инфляционный шок сменится дефляционным, ситуация может резко ухудшится из-за падения цен на энергоносители. А пока что рубль стабилизировался, и, с учетом высокой доходности – привлекателен в краткосрочной перспективе.
Дмитрий Голубовский, аналитик «Золотого монетного дома»
Приобретайте инвестиционные, памятные и коллекционные монеты из золота, серебра, платины по выгодным ценам в магазине "Золотой монетный дом"!
