Материал Рика Миллса.
В 2017 году Германия вернула на свою территорию золото, хранившееся в Нью-Йорке и Париже после Второй мировой войны, на сумму около 31 млрд долларов. Пожалуй, ни одна страна (за исключением, может быть, Зимбабве) не понимает ценности золота как средства сбережения так сильно, как Германия. Гиперинфляция во время Веймарской республики 1920-х гг. заставила граждан складывать почти полностью обесценившиеся немецкие марки в тачки для купли предметов первой необходимости. Во время Второй мировой войны нацистская Германия награбила около 4 тонн золота и хранила его в Рейхсбанке. Однако в 1948 году союзники вернули его законным владельцам, опустошив немецкие хранилища золота.
Однако прошло совсем немного времени, и Германия снова смогла покупать золото. Экономическое чудо 1950-1960-х гг. позволило Западной Германии накопить большое количество золота. Германия могла использовать доллары, заработанные благодаря успешным экспортным предприятиям, которые обменивали их на марки для покупки золота по цене 35 долларов за унцию в соответствии с Бреттон-Вудской системой фиксированных обменных курсов.
За несколько десятилетий стране удалось накопить более 1500 тонн золота. Однако это золото не считалось безопасным, поскольку Бундесбанк во Франкфурте находился всего в 100 км от контролируемой Советским Союзом Восточной Германии. Поэтому имело смысл хранить золото в Париже, Лондоне или Нью-Йорке. После падения СССР в 1991 году необходимость в этом исчезла.
В 2019 году другие страны Европы тоже захотели вернуть свое золото на родину.
Некоторые из 28 членов ЕС вспомнили о золоте на фоне глобальной экономической нестабильности, мрачных предчувствий, нависших над Европейским союзом из-за финансовых проблем и предстоящего Брексита, а также ввиду зловещих националистических настроений.
Словакия и Польша стали первыми странами Европейского союза после Германии, которые потребовали репатриации своего золота, десятилетиями хранившегося в Банке Англии. Как известно, золотые запасы, принадлежавшие Польше и ряду других восточноевропейских стран, были вывезены в Лондон в начале Второй мировой войны из-за опасений, что они попадут в руки нацистов.
Роберт Фицо, лидер социально-консервативной партии «Смер» и по совместительству премьер-министр Словакии, призвал парламент страны вернуть золото из Великобритании, потому что последней будто бы нельзя доверять драгметалл: «После Мюнхенского соглашения вряд ли можно доверять даже самым близким союзникам. Я гарантирую, что если что-то случится, то мы не увидим ни грамма этого золота. Давайте осуществим репатриацию как можно быстрее».
Мюнхенское соглашение — это пакт 1938 года между Великобританией, Францией, Италией и Германией, который позволил Адольфу Гитлеру аннексировать часть Чехословакии.
Комментарии Фицо прозвучали на той же неделе, когда Польша репатриировала 8 тыс. золотых слитков стоимостью 5,25 млрд долларов США из Лондона в Варшаву в ходе сверхсекретной операции с участием самолетов, вертолетов, высокотехнологичных грузовиков и специальной полиции. В течение нескольких месяцев из неназванного лондонского аэропорта было совершено восемь ночных рейсов, в результате которых слитки весом в 100 тонн были перевезены в неуказанные места в Польше.
По словам Адама Глапинского, главы польского центрального банка, «золото символизирует силу страны». Он заявил, что по крайней мере половина из 228,6 тонны золота Польши будет храниться в Национальном банке Польши, а другая половина останется в Великобритании.
В 2017-2019 гг. Польша увеличила свой золотой резерв, купив 125 тонн. В заявлении от июля 2019 года Банк страны назвал золото «самым важным» резервным активом и «основой доверия», который диверсифицирует политические риски.
В конце августа 2024 года Национальный банк Польши располагал 363 тоннами золота на сумму более 29 млрд евро. В настоящее время на долю золота приходится 14,7% валютных резервов Польши.
В конце 2016 года на территории Венгрии не было золота, но в 2019 году Венгрия вернула все свои золотые резервы из Банка Англии, одновременно объявив об увеличении своих золотых резервов на 1000% (в 10 раз) - с 3,1 до 31,5 тонны. Золотые резервы Венгрии достигли исторического максимума в 94 тонны в первом квартале 2021 года и оставались на том же уровне по состоянию на I-й квартал 2024 года.
В апреле 2019 года Румыния решила репатриировать золотые резервы страны; около 60% из 103,7 тонны хранилось в Банке Англии. Согласно новому закону, только 5% золота может храниться за рубежом.
В ноябре 2019 года Сербия совершила покупку 9 тонн слитков, после чего Йоргованка Табакович, глава центрального банка страны, заявила: «Мы завершили сделки по покупке золота, и сегодня Сербия находится в большей безопасности, имея 30,4 тонны золота стоимостью около 1,4 млрд долларов».
В I-м квартале 2024 года золотой резерв Сербии достиг исторического максимума - 40,67 тонны, что немного больше, чем 39,95 тонны в IV квартале 2023 года.
Среди других европейских стран, которые захотели репатриировать свое золото из Банка Англии и ФРС Нью-Йорка, были центральные банки Австрии, Турции, Нидерландов и Чешской Республики.
Почему же страны Восточной Европы захотели вернуть свое золото на родину?
В статье агентства «Bloomberg» за 2019 год указывается, что Виктор Орбан, премьер-министр Венгрии, выступающий против иммигрантов, наращивает золотые резервы, чтобы повысить безопасность своих резервов, а Роберт Фицо в качестве причины репатриации своего золота называет презренное Мюнхенское соглашение, согласно которому тогдашняя Чехословакия была отдана гитлеровским нацистам, а Польша хочет укрепить посредством покупки золота свою экономику объемом в полмиллиарда долларов - это примеры решений о покупке золота, мотивированных страхом, а некоторые могут сказать, ненавистью к чужакам.
В издании «Gold Telegraph» указывается еще одна причина, по которой страны хотели и хотят вернуть свое золото из США домой: «Не секрет, что существует недоверие к заявлению Казначейства США о том, что в настоящее время оно хранит 261 млн унций золота в Форт-Ноксе и других местах. Кроме того, официальные золотые резервы США никогда не подвергались тщательному независимому аудиту».
Как вы понимаете, это заставляет многие страны нервничать относительно состояния своих золотых резервов.
Отметим, что банки, хранящие золото других стран, без проблем возвращали его в вышеупомянутых случаях репатриации. Однако, когда Николас Мадуро, президент Венесуэлы, попросил Банк Англии вернуть ему значительные золотые резервы, чтобы помочь справиться с экономическим кризисом в стране, - то никто ему золото не вернул.
Проблема заключалась в том, что такое решение нарушило бы режим международных санкций против Венесуэлы. Санкции были попыткой отрезать Мадуро от его активов и направить их в пользу лидера оппозиции Хуана Гуайдо, который считается легитимным президентом.
Так, в январе 2019 года Банк Англии отказал Мадуро в просьбе репатриировать золото на сумму в 1 млрд долларов, что составляет значительную часть его иностранных резервов в размере 8 млрд долларов.
Позже Мадуро обошел санкции, погрузив 7,4 тонны золота стоимостью 300 млн долларов из своего центрального банка на российские самолеты, которые вылетели в Уганду для перевода в наличные.
В ходе расследования журнала «Wall Street Journal» выяснилось, как работала эта схема: после того как золото прибывало в аэропорт Энтеббе, оно проходило через официальный аффинажный завод, который затем продавал его компаниям на Ближнем Востоке.
Прибыльная торговля золотом на черном рынке позволила Мадуро сохранить свой контроль над режимом и обеспечить лояльность военных, продав в период с 2017 по февраль 2019 года компаниям Ближнего Востока и Турции около 73,3 тонны золота на сумму около 3 млрд долларов.
Дедолларизация
Защита от санкций вновь стала актуальной в начале 2022 года из-за эскалации украинского кризиса. Это событие во многом объясняет нынешнюю волну дедолларизации - покупки золота и других валют в качестве способа диверсификации от доллара и казначейских облигаций США.
Центральные банки покупают казначейские облигации, чтобы пополнить свои валютные резервы. Они делают это, в частности, в периоды экономических трудностей или когда экономические прогнозы неутешительны. Роль золота как «защитного актива» хорошо известна. Разумеется, казначейские облигации так же востребованы инвесторами в условиях кризиса.
Дедолларизация проводится странами, находящимися в контрах с США, - они опасаются, что американцы могут заморозить их долларовые активы так, как Вашингтон поступил с Россией после эскалации украинского кризиса, - и это повышает привлекательность золота как альтернативы иностранной валюте.
Многие развивающиеся страны покупают золото, потому что не хотят оказаться в той же ситуации, что и Россия, у которой США и их союзники заморозили около половины валютных резервов общей стоимостью в 640 млрд долларов.
Согласно исследованию компании «Investco» от 2023 года, все большее число стран репатриируют свои золотые резервы для защиты от санкций.
Почти 60% респондентов из 85 суверенных фондов и 57 центральных банков, принявших участие в ежегодном опросе «Invesco Global Sovereign Asset Management Study», заявили, что заморозка активов России повысила привлекательность золота, а 68% хранят резервы у себя дома по сравнению с 50% в 2020 году.
По данным «Reuters», геополитические опасения в сочетании с новыми возможностями на рынках развивающихся стран также побуждают некоторые центральные банки к диверсификации в сторону от доллара.
Диверсификация является основной мотивацией центральных банков для покупки золота, которая достигла рекорда в 2022 году. Развитые страны не столько отказываются от доллара, сколько покупают золото и валюты других стран. В развивающихся странах наблюдается определенный отход от доллара, но его объемы там настолько малы, что не оказывают существенного влияния на мировой объем купленных американских казначеек. Вероятно, доллар США так и останется мировой резервной валютой.
Золото получает статус актива 1-го уровня
Правила Базеля I, II и III были созданы в связи с мировым финансовым кризисом 2008 года. Согласно этим правилам, банки должны поддерживать надлежащие коэффициенты кредитного плеча и соблюдать определенные требования к минимальному объему капитала.
Согласно правилам Базеля I и II, золото относилось к активам 3-го уровня. В соответствии с Базелем III 3-й уровень был отменен. Начиная с 29 марта 2019 года золотые слитки являются активами 1-го уровня. Кроме того, и это важно, согласно Базелю III, активы 1-го уровня у банка должны вырасти с нынешних 4% до 6% от общих активов.
Актив 1-го уровня — это основной показатель финансовой устойчивости банка с точки зрения регулятора. Он состоит из основного капитала, который, прежде всего, состоит из простых акций и раскрытых резервов (или нераспределенной прибыли), но может также включать не подлежащие погашению некумулятивные приоритетные акции. В течение многих лет банки также использовали инновационные инструменты для формирования капитала 1-го уровня; на них распространяются жесткие условия, и они ограничены максимальным значением в 15% от общего капитала 1-го уровня.
Базельский комитет по банковскому надзору (БКБН), создатель глобальных нормативов капитала, чьи правила «Базель III» составляют основу глобального банковского регулирования, сделал золото активом 1-го уровня банковского капитала. Как отметил Фрэнк Холмс, аналитик портала «usfunds.com», «в прошлом золото относилось к активам 3-го уровня. При определении того, сколько денег банк может предоставить в кредит, золотые слитки банка традиционно дисконтировались на 50% от текущей рыночной стоимости. Если стоимость снижается вдвое, то у банков нет стимула держать золото в качестве актива».
Напомним, что БКБН – это комитет органов банковского надзора, созданный главами центральных банков стран Группы десяти в 1974 году. В настоящее время членами комитета являются Австралия, Аргентина, Бельгия, Бразилия, Великобритания, Германия, Гонконг, Индия, Индонезия, Испания, Италия, Канада, Китай, Корея, Люксембург, Мексика, Нидерланды, Россия, Саудовская Аравия, Сингапур, США, Турция, Франция, Швейцария, Швеция, ЮАР и Япония.
Благодаря тому, что золото относится к активам капитала 1-го уровня, банки могут работать с гораздо меньшим собственным капиталом, чем обычно требуется. Золото — это новый защитный инструмент для долгов, валют и собственного капитала банков.
Аласдэр Маклеод, аналитик в портале «resourceinvestor.com», отметил следующее: «Любой, кто понимает историческую роль золота, осознает важность доводов в пользу дополнительного банковского левериджа. Непосредственное владение золотыми слитками банком выгоднее, чем владение фиатными деньгами, выпущенными центральным банком. Это должно повысить доверие к любому банку и системе в целом. Покупка золотых слитков приведет к росту курса золота как актива 1-го уровня по сравнению с другими активами, отвечающими этим требованиям, что еще больше повысит его привлекательность для регулятивных целей, причем банк-владелец золота ничего не должен для этого делать».
Энди Шектман, президент и владелец компании «Miles Franklin Precious Metals», считает, что когда Банк международных расчетов сделал золото активом 1-го уровня, то тем самым был ускорен тренд дедолларизации и репатриации.
Сейчас репатриацией занимаются не только европейские страны, но и страны Ближнего Востока, Африки и потенциальные члены БРИКС (организации, в которую первоначально входили Бразилия, Россия, Индия, Китай и ЮАР, давшие ему это название).
Шектман в интервью изданию «Kitco News» отметил, что только за первые 4 месяца этого года Резервный банк Индии приобрел в 1,5 раза больше золота, чем в прошлом году. Однако еще важнее то, что индийский центральный банк перевел 100 тонн золота, хранившегося в Банке Англии с 1991 года, обратно в Резервный банк Индии.
Однако речь идет не только об Индии: «Мы стали свидетелями того, как Саудовская Аравия, Египет и полдюжины африканских стран взяли и просто вывезли все свое золото из ФРС Нью-Йорка», - отметил он.
Далее эксперт сделал такой вывод: «Итак, золото — это не только актив 1-го уровня, но и безрисковый актив. Если это безрисковый актив, то вы захотите устранить риск контрагента, поэтому страны, которые понимают, что золото может заменить доллар, – или, скорее, рынок облигаций, казначейки, – с точки зрения его статуса резерва и признания БМР, также устраняют риск контрагента, забирая его из Банка Англии. Эта репатриация так же важна, как и покупка золота».
БРИКС+
Вышеуказанный тренд набирает обороты, поскольку число стран, присоединяющихся к БРИКС, растет. По словам Владимира Путина, который в настоящее время председательствует в данной межправительственной организации, уже 34 страны выразили желание участвовать в БРИКС.
С момента своего создания в 2009 году БРИКС расширился до 11 членов, к которым добавились Аргентина, Египет, Эфиопия, Иран, Саудовская Аравия и Объединенные Арабские Эмираты (ОАЭ).
По данным Kitco, на долю членов БРИКС+ теперь приходится 45% населения планеты, 25% мировой торговли и 31,5% мирового ВВП: «Расширение списка потенциальных членов свидетельствует о возрастающей силе блока, который стремительно отходит от доллара и делает ставку на национальные валюты, чтобы помочь росту своих экономик».
Как пишет Кестер Кенн Кломега, независимый исследователь и автор статей по вопросам Африки в Евразийском регионе и бывших советских республик, «БРИКС вместе с новыми членами и партнерами неуклонно стремится к дедолларизации мировой экономической системы путем введения новой валюты, а также к созданию новой платежной системы. Скорее всего, об этом будет заявлено в ходе предстоящего в октябре 2024 года саммита в Казани, Республика Татарстан. В БРИКС на протяжении нескольких месяцев широко обсуждался вопрос об эффективности и важности недавно разработанных торговых механизмов и сбалансированного подхода к трансформации современной валютной системы, в которой доминирует Запад».
Не только добавление новых членов в БРИКС бросает вызов нынешнему международному экономическому порядку.
Китай конкурирует с США, желая заменить доллар юанем, а китайская система трансграничных межбанковских платежей и российская система передачи финансовых сообщений бросают вызов глобальному экономическому порядку, возглавляемому США и системой SWIFT.
Шектман отмечает, что в течение последнего года Саудовская Аравия продавала нефть Китаю за юани, которые конвертируются в золото на Шанхайской бирже золота.
Другой пример - Иран, который в 2023 году заключил с Китаем соглашение о модернизации своего крупнейшего аэропорта, которая будет оплачена нефтью, а не долларами США.
Саудовская Аравия стала участником проекта mBridge - системы трансграничных цифровых платежей, созданной в сотрудничестве с Гонконгским центром БМР по инновациям, Валютным управлением Гонконга, Банком Таиланда, Институтом цифровых валют Народного банка Китая и Центральным банком Объединенных Арабских Эмиратов.
Система «mBridge» является платформой для осуществления мультивалютных, трансграничных платежей в цифровых валютах центральных банков.
Шектман отмечает, что в 2023 году система «mBridge» провела две тестовые сделки: во-первых, Китай использовал цифровые юани для покупки нефти у Объединенных Арабских Эмиратов; во-вторых, были проведены трансграничные сделки цифровыми юанями за золото.
Эксперт сделал такой вывод: «Если вы посмотрите на то, что представляет собой золото, на огромный объем накоплений золота в Южном полушарии, на снижение показателей во всех мировых биржах и на конвертируемость желтого металла в Шанхайской золотой биржи в юани, - одним словом, если все это сложить вместе, то, на мой взгляд, это идеальные условия для золота. Вышеуказанные страны методично накапливают драгметалл, не привлекая к себе слишком много внимания».
Он привел пример продажи Китаем казначейских облигаций: его накопления в размере 3 трлн долларов сократились до 700 млрд долларов, в то время как запасы золота росли 19 месяцев подряд: «Это говорит о том, что все эти страны в южном полушарии медленно и методично отказываются от казначеек и накапливают золото».
Еще одним инструментом дедолларизации является «BRICS Bridge», введенный в июле. Как сообщает Kitco, проект «BRICS Bridge» призван дать развивающимся странам, особенно на Глобальном Юге, возможность ограничить или ослабить свою зависимость от доллара США, способствуя использованию своих собственных национальных валют для торговых расчетов.
Центральные банки скупают золото
Тем временем центральные банки продолжают накапливать золото в рекордных объемах.
По данным Всемирного золотого совета, в IV квартале 2023 года спрос со стороны центральных банков составил 229 тонн, в результате чего чистые закупки ЦБ достигли 1037 тонн, что лишь немного не дотянуло до рекорда, установленного в 2022 году - 1082 тонны.
В прошлом году Китай и Польша больше всех пополнили мировые официальные золотые резервы, которые в настоящее время достигли 36,7 тыс. тонн.
Более 1/4 из более чем 7800 тонн, накопленных с 2010 года, были приобретены за последние 2 года.
Выводы
По всей видимости, времена, когда один центральный банк позволял другому центральному банку хранить свои золотые резервы, прошли. В связи с деглобализацией, токсичным национализмом в Европе и угрозой конфискации Соединенными Штатами валютных резервов других стран возникло масштабное движение за «возвращение золота на родину».
Репатриация золота началась в Европе, но затем переместилась в Индию, на Ближний Восток и в Африку. Покупка золота и его репатриация связаны со стремлением к дедолларизации в странах-участниках и потенциальных участниках БРИКС+, которые хотят использовать собственные валюты для развития национальных экономик.
