Спрос на золотые монеты представляет собой небольшую часть совокупного спроса на драгметалл, а значит, и его влияние на курс золота минимально.
Спрос на золотые монеты следует рассматривать как индикатор настроений розничных инвесторов. На рынке желтого металла иногда считают, что при увеличении спроса на золотые монеты и премии на них, курс драгметалла также должен возрасти. Это ложное предположение, потому что спрос на золотые монеты составляет менее 8% совокупного спроса на золото, а значит, он не может сильно повлиять на курс золота.
Причиной этого заблуждения является незнание о розничной и оптовой торговле золотом. Курс драгметалла преимущественно определяется оптовым рынком, благодаря институциональному спросу и предложению.
То же самое заблуждение относится и к серебряным монетам, что приводит к неадекватному пониманию соотношения золото-серебро. Давайте проясним некоторые моменты касательно курса золота и серебра.
Что такое реальное соотношение золото-серебро?
Текущий показатель соотношения составляет 112 пунктов. Это значит, что для покупки 1 унции золота требуется 112 унций серебра. Некоторые аналитики считают, что «на самом деле» соотношение равно 70 пунктам. Их предположение ошибочно, поскольку оно основано на ценах монет, и есть множество причин, по которым эти цены не являются индикаторами курса золота.
Цена золотой монеты не является ценой золота, так же как и цена картофельных чипсов не аналогична цене на картофель. Создание золотой монеты предполагает производственные затраты, что отражается в наценке на конечный продукт (то есть, превышение спотового курса золота, установленного на оптовом рынке). Как правило, чем меньше вес золотого (или серебряного) физического продукта, тем выше наценка на него относительно спотового курса. В среднем, цена унцовой золотой монеты на 4% выше спотового курса. У монет с весом меньше унции наценка выше, потому что производственные затраты оказываются выше стоимости золота в монете.
Например, в начале этого года швейцарский монетный двор отчеканил монету с весом 0,063 грамма. Очевидно, что стоимость ее изготовления была выше стоимости золота в ней. В результате монета продавалась с наценкой в 6,4% относительно спотового курса.
На оптовом рынке в Лондоне торгуются золотые слитки 0,995 пробы с весом в 400 унций. Они называются слитками стандарта «London Good Delivery» и не имеют наценки. Если покупать 400-унцовый слиток на лондонском рынке золота, то нужно платить за него по спотовому курсу. Впрочем, возможно, еще придется доплатить за упаковку и транспортировку.
Поскольку металл в серебряной монете дешевле металла в золотой монете такого же веса (но производственные затраты аналогичны), у серебряных монет наценка больше, чем у золотых аналогов. В среднем, серебряные монеты продаются с наценкой в размере 10% относительно спотового курса. Любые дополнительные расходы, такие как доставка, также учитываются в более высокой наценке за серебряную монету, чем за золотую монету с аналогичным весом.
В условиях пандемии коронавируса COVID-19, в некоторых странах мира инвестиционные монеты пользуются повышенным спросом, но их производство и транспортировка ограничены. По этой причине многие дилеры монет увеличили наценки, особенно на серебряные монеты.
Наценка на золотые монеты у некоторых дилеров достигла 10%, а на серебряные – 100%. Однако расчет соотношения золото-серебро на этом основании является бессмысленным занятием. Во-первых, у монет всегда есть наценка, а у крупных слитков на оптовых рынках – нет. Наценки на монеты могут скрыть реальное соотношение золото-серебро. Во-вторых, данные по спросу и предложению от «GFMS» (которые не охватывают все формы торговли) указывают на то, что спрос на золотые монеты составляет всего 8% от совокупного спроса, а на серебряные монеты – 10%. В-третьих, наценки на серебряные монеты обычно являются более высокими и сильнее зависят от проблем с цепочкой поставок, что еще значительнее искажает соотношение золото-серебро, если его извлекать из цен на монеты. В-четвертых, когда спрос на монеты повышается в одной стране, это не означает, что спрос повысится во всем мире. Вот почему реальное соотношение золото-серебро не равно 70 пунктам.
Другой важный момент, неупомянутый выше, состоит в том, что спрос на монеты очень волатильный. Иногда спрос находится на низком уровне, что заставляет монетные дворы приостанавливать чеканку их продукции. Затем спрос резко возрастает. Монетные дворы не могут производить по техническим причинам достаточное количество монет в то время, когда инвесторы увеличивают спрос. Проблемы с цепочкой поставок приводят к увеличению наценок (когда спрос опережает предложение).
