Материал Майка Махарри.
С начала века золото является более доходным активом, чем акции и облигации.
В 2023 году золото вошло в число активов с наибольшей доходностью. По данным Всемирного золотого совета, золото опередило по доходности акции развивающихся рынков, американские облигации, доллар США, глобальные казначейские облигации и сырьевые товары в целом. Единственными классами активов с лучшей доходностью, чем у золота, были акции США и иностранные акции развитых стран.
Однако если обратиться к прошлому, а именно к 1999 году, то золото в годовом исчислении также тогда незначительно превосходило акции.
Индекс "Dow Jones Commodity Index Gold" (DJCI) позволяет отслеживать рынок золота с помощью фьючерсного индекса. По словам Брайана Люка, главы отдела сырьевых товаров в компании "S&P Dow Jones Indices", с начала века доходность "DJCI" составила 7,8% в годовом исчислении.
Для сравнения, доходность индекса "S&P500" за тот же период составила 7%.
Облигации еще больше отстают в рейтинге. Индекс "iBoxx USD Overall", измеряющий доходность государственных и корпоративных облигаций, показал среднюю доходность в 4,1% с 1999 года.
Золото, с поправкой на волатильность, в XXI веке демонстрировало более высокую доходность, чем акции, с коэффициентом Шарпа 0,48 против 0,45 для акций.
В декабре индекс "DJCI" достиг исторического максимума, показав доходность 12,8%. Это выше, чем у облигаций и рынка сырьевых товаров. Рынки акций одержали верх в 2023 году, обеспечив доходность "S&P500" на уровне 26,3%.
Золото показало высокую доходность в 2023 году, несмотря на значительные препятствия, включая сильный доллар и повышение процентных ставок.
Золото — это бездоходный актив. То есть, этот актив не приносит дивидендов, как многие акции, и не приносит процентного дохода, как облигации. Это означает, что в условиях повышения процентных ставок владение золотом требует больших альтернативных затрат.
Этот недостаток часто считается причиной, по которой желтый металл снижается в цене, что, безусловно, повлияло на динамику курса золота в течение первых 3 кварталов 2023 года. Тем не менее, золото доказало, что является важным компонентом инвестиционного портфеля на протяжении первой четверти XXI века.
Как отметил Люк, центральные банки обратили внимание на доходность золота в долгосрочной перспективе. В 2022 году совокупный объем покупок золота со стороны центральных банков составил 1136 тонн.
Это был самый высокий уровень суммарных покупок за всю историю, начиная с 1950 года, в том числе с момента приостановки конвертируемости доллара в золото в 1971 году. Крупный спрос наблюдался и в 2023 году: центральные банки добавили в свои резервы еще 800 с лишним тонн золота вплоть до ноября прошлого года.
По словам Люка, "золото всегда служило альтернативой бумажной валюте для инвесторов. Если покопаться в данных о покупках центральных банков, то можно заметить, что страны, включая Россию и Китай, лидируют в контексте увеличения объема золотых резервов. Похоже, что центральные банки все больше ценят золото как средство защиты от инфляции, дефолта и долларизации".
